国联期货-期市周度观察-211105

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棉花：短期横盘整理，维持看多格局1.市场表现本周郑棉横盘整理，郑棉主力2201合约报21445元，周涨幅100元。

中国棉花价格指数（CCIndex）22268元，上周五22301元，周跌幅33元。

2.影响因素及分析近期郑棉市场多空交织，利空因素有：1、USDA出口销售数据，截止10月28日，出口数据较前一周下降61%，较前四周均值减少51%。

2、今年收购进度慢于往年，目前北疆基本收购结束，南疆已完成一半进度。

3、下游市场表现平平，多数纺织厂当下采购情绪低迷。

短期需求表现为利空，但在后疫情时代，全球消费复苏是大概率事件，叠加今年大概率将是拉尼娜冷冬，这会有利于棉花需求提升。

因此，我们对长期需求表现仍然乐观。

利多方面：1、据悉今年新疆棉产量下滑，减产数据大约相比去年减少约40万吨。

2、收购均价约24000元/吨，期价贴水，成本高企对盘面形成支撑。

因此这个价格扎花厂不会展开套保，如果期价涨至23000元/吨以上，套保才有可能进行。

储备棉方面，截止11月4日，储备棉成交率79.72%，成交均价17445元/吨，均价逐步下移。

仓单数据，截止11月4日，郑棉仓单量为2229张，折合棉花约8.9万吨，仓单量处于近4年最低水平。

库存数据：截止10月29日，全国商业库存约183.6万吨，环比上周增加21.6万吨（+15.5%）。

USDA供需数据偏空，中国方面，预估2021/22年度新棉产量为582.3万吨，同比减产59.9万吨；消费总量同比无变化；产需缺口达288.5万吨，同比扩大约60万吨；期末库存调减61万吨至793.7万吨，库存/消费比达91%。

美国方面，预估2021/22年度新棉产量391.9万吨，环比下调11万吨，同比上调约74万吨；出口无增减，期末库存调增至69.7万吨，同比增加1.1万吨。

全球方面，产量2618.5万吨，同比上调约176.8万吨，消费上调75.5万吨，期末库存下调69万吨。

3.结论及策略最新一期的USDA出口销售报告利空，国内收购进度慢于往年，储备棉成交均价逐步下移，国内交投情况一般，郑棉短期上行动力不足。

又因高企的皮棉成本（24000元/吨）提供支撑，所以期价跌破20000元的概率较低，偏弱调整可能会在11月中旬结束。

我们可以对拉尼娜冷冬下的棉花消费保持乐观，且供给相对偏紧。

因此短期调整后我们维持看多格局，波动式上涨态势将持续至明年2月份。

（徐远帆）。