国信证券（香港）-比亚迪股份-1211.HK-上修盈利预期，增长势头相当良好-201012

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公司上调前三季盈利预期比国信证券（香港）亚迪股份近日发布2020年前三季业绩预告修正公告。

公告内容显示，公司将2比亚迪股份020年前三季业绩预期由此前的盈利28-30亿元人民币（下同），同比增长77.9%-90.6%，上修为盈利34-36亿元，同比增长116%-129%。

公司上修业绩预期的主要理由在于：在新上市的旗舰轿车“汉”以及改款旗舰SUV1211.HK“唐”的带动下，新能源车销量快速触底反弹；手机部件及组装业务规模进一步扩大，运营效率提高，盈利能力进一步提升。

按照以上业绩预期，公司2020年三季度单季盈利将录得17.4-19.4亿元，这上修盈利预期将创下公司单季盈利的历史新高！9月新能源汽车销量同比大增，四季度仍有望保持高速增长公司自7月份以来，新能源车销量下滑幅度迅速收窄（7月-8.9%，8月-8.6%）。

2020年9月，公司新能源车销量增长势头相当良好录得19881辆，同比大增45.3%。

202国信证券（香港）0上半年受新冠疫情、补贴下滑以及高基数影响，公司新能源车销量下滑约58%，而三季度公司新能源车销量增速迅速转正，同比录得7%的正增长。

基于以下几点理比亚迪股份由，我们预计公司四季度新能源汽车销量增速仍有望保持高增速。

1、旗舰轿1211.HK车“汉”销量可能持续走高（前期累积的大量订单将在四季度显著释放）；2、国内经济逐步复苏，疫情影响逐渐消退，车市整体需求也有望恢复正常增长状态；3、新能源车补贴状况好于去年同期，公司可能会加大推广力度；4、去年同期基数相对较低。

此外，我们认为公司总体汽车销量亦有望在四季度逐上修盈利预期月改善。

一方面是因为新能源车销量有望持续大增的带动，另一方面，9月份新上市的重增长势头相当良好磅新车型“宋PLUS”燃油版也有望对燃油车总销量形成支撑与推动。

手机部件及组装业务有望维持强势增长势头公司手机部件国信证券（香港）及组装业务增长动力充足，主要原因在于主要客户份额持续提升，海外大客户核心产品快速放量，以及玻璃及陶瓷部件出货量增长迅速。

另外，公司轨道交通业务比亚迪股份、光伏业务、防疫物资生产预计也将对整体业绩形成正面影响并提供贡献。

盈利预测我们上调公司201211.HK20年盈利预测。

我们预测公司2020上修盈利预期年股东应占净利润约53.3亿元人民币，较2019年将暴增约230%。

我们预计公司主营之新能源车业务盈利能力明显提升、手机部增长势头相当良好件及组装业务经营状况持续向好将是公司盈利增长的主要推动力。

此外，防疫物资业务、云轨云巴业务于国信证券（香港）年内亦有望贡献部分收入及盈利增量。

总比亚迪股份体而言，我们认为经历2019年收入增长停滞、盈利大幅下滑之后，公司2020年有望启动新一轮的强势增长与盈利能力的复苏。

估值与投资评级比亚迪股份（01211.HK）港股股价于2020年10月12日收盘价129元，对应PB约5.1211.HK3倍。

鉴于公司核心业务之新能源汽车、手机部件及组装目前均呈现全面向好趋势，而且动力电池（主要是刀片电池）、芯片等业务上修盈利预期未来增长空间相当广阔，未来盈利持续增长之潜力相当大，维持买入评级。

（增长势头相当良好注：以上数据均来自于上市公司公告、公司官网、汽车之家、Wind，国信证券（香港）研究部整理）风险提示国内车市恢复不及预期，新能源车市竞争恶化，电池业务拓展不顺利。