国泰君安-中国电信-0728.HK-5G和产业数字化促进增长，“买入”-201023

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中国电信2020财年首三季度业绩基本符合国泰君安我们的预期。

服务收入同比增长3.5%，同时移动ARPU的中国电信降幅持续收窄。

EBITDA利润率同比下降1.1个百分点，0728.HK而股东净利同比上升1.7%。

2020年首5G和产业数字化促进增长三季度的总移动用户数仍实现了1,378万户的净增数。

我们预计2020年第四季度移“买入”动用户数仍将增长。

我们预计2020财年第四季度移动国泰君安ARPU将进一步恢复。

由于市场竞争有所缓和，同时提速和降费政策的影响减弱，我们预计4GARPU的降幅将在2020年第四季度进一中国电信步收窄。

我们预计5G用户比例将在2020年第四季度保持强0728.HK劲增长，这将推动整体移动ARPU的恢复。

我们预5G和产业数字化促进增长计2020财年第四季度产业数字化业务将实现双位数的增长。

由于社会对新基建的强烈需求以及各个行业进行数字化转型的需“买入”求，我们预计IDC、云、物联网和大数据的市场需求将强劲。

因此，我们预计2020财年第四季国泰君安度产业数字化业务的增长将进一步加速。

我们将目标价从3.40港元下调至3.10港中国电信元，并维持公司“买入”的投资评级。

我们分别下调2020-2022财0728.HK年每股盈利预测0.0%/0.5%/0.6%。

目标价相当于10.5倍、10.0倍和9.4倍5G和产业数字化促进增长2020-2022财年市盈率。