国金证券-股票量化策略私募基金月报：市场环境不利，各子策略近半年首次回撤-201023

《国金证券-股票量化策略私募基金月报：市场环境不利，各子策略近半年首次回撤-201023（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-股票量化策略私募基金月报：市场环境不利，各子策略近半年首次回撤-201023（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

第一部分：股票量化策略投资环境目前来看，9月以来，在海外市场波动加剧等因国金证券素的综合影响下，市场震荡下挫。

但国内经股票量化策略私募基金月报济复苏态势稳定，近期的盘整也使得局部高估值得到相应消化，安全边际有所增强，市场下行空间有限。

短期市场环境不利而言，市场仍需时间对外部波动及情绪面因素进行消化，或将维持震荡格局。

量化策略运作方面，9月市场交投活跃度继续各子策略近半年首次回撤下降，全月两市平均日成交额7680亿左右，与8月相比有较大幅度的回落，基本与6月的成交水平相当。

各大指数平均换手率均有回落，个股及行业收益率离散度平均来看与8月基本持国金证券平，但下旬开始继续下跌，市场收益分歧度有进一步降低的趋势。

9月IF、IC跨期年化贴水幅度均有收窄，同时从当前环境来看，短期资金扰动过后，人民币升值空间打开将重新吸引外资回流A股，中长期经济稳步复苏、货币拐点未至的格局未变，给A股市场带来了一定的支撑，市场下探空间有限，因此对于中性策略而言，未来开仓的头寸所需承担对股票量化策略私募基金月报冲成本进一步扩大的可能性不高。

值得一提的是，量化类策略私募基金今年以来规模扩张迅速，打破百亿规模天花板的量化机构频现，但8月之后市场波动率和成交量一路震荡下降，市场平均成市场环境不利交量比7月跌去超过四成，在市场流动性没有好转的情况下，规模扩张掣肘策略收益，对中高频股票量化策略或影响显著。

综合来看，股票量化策略运行环境友好度下降，未来仍需关注市场行情的演进方向，交易活跃度，个各子策略近半年首次回撤股波动率的走势以及大小盘风格的转变等。

第二部分：股票量化策略近期表现据我们本次重点统计的399只（相同公司同一策略选取一只产品）股票量化策略产品显示，9月各子策国金证券略均取得负收益，结束了前期连续5个月的上涨趋势。

从超额收益的角度来看，沪深300指数增强策略的平均超额收益整体转负，股票量化策略私募基金月报中高频策略结束了连续14个月的正超额表现，但仍好于未区分策略频率。

中证500指数增强策略中，中高频策略和未区分策略频率的超额收益则均有上涨，其中未区分市场环境不利策略频率超额表现创近半年新高。

市场中性策略方面，期货端负基差在月各子策略近半年首次回撤末有所收敛，给运作中的产品净值带来一定的侵蚀，同时由于9月现货端超额收益有限，市场中性策略收益表现整体回落。

量化复合策略由于受到指数增强、市场中国金证券性以及量化CTA策略等子策略共同回撤影响，本月也承受了较大跌幅。

根据9月收益情况，我们持续跟踪的部分优秀量化策略私募基金里，国富、股票量化策略私募基金月报盛冠达、明K、幻方、丰润恒道、佑维、致诚卓远、衍复、洛书、牧鑫等私募管理人业绩相对较好。

第三部分：本期优秀股票量化私募推荐―赫富投资赫富投资公司团队以投研为主，核心成员量化投资经验丰富，在量化投资市场环境不利领域具有深厚的造诣。

投资策略上，赫富股票策略涵盖指数增强、市场中性及灵活对冲策略，兼顾不同风险收益各子策略近半年首次回撤特征，灵活对冲系列产品在有效控制回撤的同时可以很好的把握股票市场上涨带来的beta收益，指数增强策略方面也已经有较长的实盘期，超额表现良好。

公司目前管理规模20亿左右，策国金证券略容量健康，可予以关注。

风险提示：策略拥挤度上升、股票量化策略私募基金月报流动性风险。