西南证券-光迅科技-002281-产品性能大幅提升，中标海内外多个项目-201023

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业绩总结：公司]2020年前三季度实现营业收入为42.5亿元，同比增长西南证券了9.1%，归属于母公司股东的净利润为3.9亿元，同比增长了46.4%。

公司光迅科技恢复正常经营，业绩企稳回升。

公司一季度日常经营生产活动受疫情影响严重，但随着国内疫情形势逐渐好转，公司二季度起经营开始恢复，产能及订单得到大幅改善，三季度公司已002281经基本恢复正常生产经营。

公司Q3实现营收16.9亿元，同比增长19.5%，归属于母公司股东的净利润为产品性能大幅提升1.8亿元，同比增长了47.5%。

利润端的增长主要是系公司中标多个5G光器件订单，产品结构不断优化中标海内外多个项目，销售毛利率得到显著改善。

公司攻克技术难题，产西南证券品性能大幅提升。

公司是全球电信领域光器件领军光迅科技企业，产品技术位于世界前列。

公司前三季度坚持加大技术研发力度，在核心技术上取得了重大突破，使002281得光芯片的工艺能力得到了大幅提升。

目前公司25Gb光芯片已实现稳定量产，产品合格率也在不断提高，这也产品性能大幅提升为未来公司进一步扩大5G产品规模奠定了坚实的基础。

公司是光通信综合解决方案商，已中标海中标海内外多个项目内外多个集采项目。

公司行业积累深厚，布局广泛，在光通信传输网、接入网和数据网等领域构筑了从芯片到器件、模块、子系西南证券统的综合解决方案。

随着5G通信技术的快速发展，电信和数通领域的光器件都在向更高速率的平台进行切换，公司在这次光器件替换的热潮中获得光迅科技了大量的订单。

国内市场中，公002281司相继中标多个运营商市场集采项目，以第一份额中标中国电信光模块集采项目和无源波分彩光设备集采项目，同时也中标多省移动、联通光纤倍增集采项目。

国外市场中，公司已经全线突破北美知名数通设备商客户，拿下25G、100G、400G等多款主流产品样产品性能大幅提升品订单，在欧洲片区客户单月订单及交付还创下了历史新高。

中标海内外多个项目盈利预测与投资建议。

预计2020-2022年EPS分西南证券别为0.75元、0.88元、1.03元，未来三年归母净利润将达到26%的复合增长率。

考虑到公司已经陆续光迅科技中标多个大型集采项目，产品技术取得新突破，行业领先地位进一步得到巩固，维持“持有”评级。

风险提示：行业竞争加剧、新产品开发002281不及预期等。