群益证券-光迅科技-002281-毛利率提高助力3Q业绩持续快速增长，公司业绩符合预期-201023

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结论与建议：公司发布2020年前三季度业绩，实现营群益证券业收入42.52亿元，yoy+9.14%；净利润为3.89亿元，yoy+46.39%；扣非后净利润为3.64亿元，同比增长52.23%，EPS为0.59元。

3Q单季度实现营收16.93亿元，yo光迅科技y+19.50%；净利润为1.80亿元，yoy+47.53%。

公司业绩处于预告区间002281中值附近，符合预期。

另外公司预计毛利率提高助力3Q业绩持续快速增长2020年全年净利润为4.65亿元~6.08亿元，同比增长30%~70%。

公司具备从芯片到器件、模块、子系统的综合光通信解决方案能力，是国内极少数具备25G光芯片自研能力的光器件厂商，受益行业需求增长业绩有望持续提升，公司业绩符合预期给予“买进”评级。

3Q延续快速增长趋势，业绩符合预期：2020年前三季度公司营收同比增长9.14%，主要是数据与接入业务营收快速增群益证券长；净利润同比增长46.39%，增速快于营收，主要是毛利率同比提升。

3Q单季营收同比增长19.50%，增速高于上半年营收增速3.22%；净利润同比增光迅科技长47.53%，与上半年增速基本持平。

三季度公司业绩延续上半年快速002281增长趋势。

另外公司预计2020年全年净利润为4.65亿元~6.08亿元，同比增长30毛利率提高助力3Q业绩持续快速增长%~70%。

按中值计算净利润约5.37亿元，同比增长50%，业绩预计公司业绩符合预期快速增长主要是公司产品线全面优化，定制化新产品和成熟产品工艺能力与良率提升的红利得到释放。

毛利率同比提高，费用率略有群益证券提高：毛利率方面，3Q公司综合毛利率同比提高1.98个百分点至22.56%，主要是产品结构逐步向高端升级，部分25Gb芯片实现量产降低生产成本。

25G光芯片实现自产并交付内部使用，预计将光迅科技持续提升公司毛利率水平。

费用率方面，3Q公002281司整体费用率同比提高1.26个百分点至13.18%，其中研发费用率下降1.12个百分点；财务费用率同比提高2.64个百分点，主要是汇兑损失同比增加。

自研25Gb光芯片取得突破，光通信行业景气度提升：光芯片是光模块的核心器件毛利率提高助力3Q业绩持续快速增长，成本占比较高，公司25G光芯片核心技术取得突破进展，部分规格芯片已稳定产出实现量产，公司将持续受益芯片自给率提升。

电信领域今年公司多次中公司业绩符合预期标运营商集采项目，在手订单充足。

数通领域，突破北美知名数通设备商客户，取得25G、100G、4群益证券00G多款主流产品样品订单。

根据工信部数据，我国已经提前完成今年50万个5G基站的建光迅科技设目标。

截002281止9月底，累计建设5G基站69万个。

5G网络建设和数据中心市场同步进入快速发展期，预计对光模块和光毛利率提高助力3Q业绩持续快速增长器件的需求将持续增长。

光通信行业景气度提升，公司作为行业龙头将显著公司业绩符合预期受益。

盈利预测：我们预计2020/2021公司净利润分别为5.30/6.52亿元，yoy分别为+48.05%和+23.06%，折合EP群益证券S分别为0.76/0.94元，目前A股股价对应的PE为42倍和34倍，给予“买进”投资建议。

风险提示：1、5G建设不及预期；2、市场竞争加剧的风险；3、光迅科技光芯片产量不及预期。