安信证券-信捷电气-603416-营收净利持续高增，盈利能力显著提升-201024

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■事件：信捷电气公布2020年度三季报，报告期内公司实现营收8.11亿元，同比增长74.65%；实安信证券现归母净利2.46亿元，同比增长112.61%，基本每股收益1.75元。

其中，第三季度实现营收3.14亿元，同比增长98.02%信捷电气；实现归母净利润1.03亿元，同比增长134.76%。

■三季报持续高增，603416主要系工控行业景气度持续上升：公司是小型PLC市场国内龙头企业，在伺服系统、人机界面和智能装置领域深入布局。

2020年1-8月份，国内规模以上工业增营收净利持续高增加值同比上升0.4%，累计数据由负转正；其中，通用设备制造和专用设备制造在6月份分别同比上升10.9%/8.0%。

从工业机器人产量来看，7-8月工业机器人产量同比增长达到了19盈利能力显著提升.4%/32.5%。

从行业安信证券中观和微观数据来看，工控行业景气度持续提升。

受益于行业景气度上升及公司定制化成套解决方案初见成效，在2020Q2高增长的基础上，公司Q3的营收增速则达到了98.0信捷电气2%，环比提升4.91Pcts；净利增速134.76%，与Q2基本持平。

■成套解决方案和精细化管理显著提升盈利能力：2020年前三季度603416，公司毛利率44.23%，同比提升6.42Pcts。

近年来，公司适时推出多个行业定制化解决方案，成套产品和解决方案在帮助公司提升市场份额的同时，也提营收净利持续高增升了公司整体的毛利率水平和盈利能力。

同时，公司期间费用率显著下降，2020年前三季度期间费用率合计14.11%，同比下降3.64Pcts；其中，销售费用率与管理费用率分别为盈利能力显著提升4.56%/2.43%，同比分别下降1.66Pcts和1.02Pcts。

公司费用率下安信证券降源自：1）营收快速增长带来的规模效应；2）内部精细化管理初见成效。

■持续加大技术创新，不断强化信捷电气核心竞争力。

在PLC领域，2020年公司持续提升的技术优势，丰富产品系列，研发优化基于EtherCAT总线通讯的小型PLC--XDH系列PLC的各项功能，开发基于EtherCAT通讯的远程IO模块（插片式&一体式）且成功研发出基于C603416ANopen通讯的模块等。

在伺服领域，公司全新设计MS6系列电机进一营收净利持续高增步降低无功损耗，同时开发大功率高惯量的伺服电机，进一步提高产品的竞争力。

在解决方案层面，公司全面提升原有产品超速过载能力，以客盈利能力显著提升户需求为导向，围绕PLC+变频+伺服+人机界面为客户提供定制化成套解决方案。

■投资建议：维持公司买入-A的投资评级，目标价为10安信证券0.00元。

根据行业发展动态及信捷电气当前经营情况，我们预计公司2020-2022年营收分别为11信捷电气.0/13.4/16.2亿元，增速分别为69.3%/21.4%/21.3%；净利润分别为3.15/3.90/4.78亿元，增速分别为92.5%/24.0%/22.5%；EPS分别为2.24、2.78、3.40元。

维持603416公司买入-A的投资评级，目标价为100.00元。