开源证券-万润股份-002643-公司信息更新报告：Q3业绩环比改善显著，静待沸石业务放量-201023

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公司Q3业绩环比+43.43%，我们看好2021年沸石放量，维持“买入”评级公司2020年前三季度实现营业收入19.5亿元，同比+0.36%，开源证券归母净利润为3.48亿元，同比-4.88%。

2020Q3单季度营收7.03亿元，同比+8.22%，环比+21.64%；单季万润股份度归母净利润1.32亿元，同比-2.62%，环比+43.43%。

2020年疫情以来，002643公司及下游客户复工复产顺利推进，同时公司在国内市场的布局不断完善。

我们维持盈利预测不变，预计公司2020-2022年归母公司信息更新报告净利润为5.38、7.48、8.60亿元，对应EPS分别为0.59、0.82、0.95元/股，当前股价对应PE分别为27.7、19.9、17.3倍。

我们预计需求最差的阶段已经过去，公司海外业务风险将逐渐降低，2021年公司沸石业务将Q3业绩环比改善显著充分受益重型车国六标准的全面执行，维持“买入”评级。

国六升级带动国内沸石需求高增，公司产能陆续投放迎接行业机遇2021年7月1日起，国内静待沸石业务放量重型柴油车将全面执行国六a标准。

受益柴油车排放升级，沸石分子筛将替代钒基成为高标准尾气催化剂开源证券的涂层材料，我们测算国内车用沸石需求将由2019年的875吨增长至2021年的6875吨。

公司沸石产品主要供应全球领先的催化剂生产商庄信万丰，为满足国六带来的市场需求，公司“沸石系列环保材料二期扩建项目”的最后一个车间已于2019年完成建设，201万润股份8年启动了“沸石系列环保材料建设项目”，其中计划新增年产能4000吨的车用ZB系列沸石。

我们预计，随着国六标准的推进、公司产能的释放，公司沸石业务有望在2021年迎来002643大幅增长。

三月科技引入投资者增资扩股，加速OLED自主成品材料公司信息更新报告发展公司、公司控股子公司三月科技及其原股东李崇拟与中节能资本在内的4名投资人签订《增资协议》，中节能资本、嘉兴农银凤凰商泽股权投资、上海为奇投资、江苏C泉太湖国联新兴成长产业投资拟分别认购600、500、300、300万元，原股东李崇计划出资300万元。

本次增资完成后万润股份仍为三月科技的控股股东，力争将三月科技打造成业内领先的Q3业绩环比改善显著自主知识产权电子化学材料平台企业。

风险提示：产能建设进度不及预期、疫情静待沸石业务放量导致需求下滑、国六推广不及预期。