川财证券-天然气行业深度报告：冬季天然气需求有望超预期增长-201023

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今年国内天然气进口增川财证券量有限，国内生产在上半年受到疫情抑制。

中俄东线北段虽然投产，但进口能力天然气行业深度报告较小。

2020年12月，中俄东线天然气管道（北段）正式投产通气，是今年国内最大的新增气源，预计第1年供气50亿方，而中段则在20冬季天然气需求有望超预期增长19年7月正式开工，现阶段中俄东线主要供气东北三省。

今年供暖季相川财证券对于去年，接收站的进口能力增长较小。

今年我国暂时还没有新建的接收站投产，预计4季度天然气行业深度报告仅有中石油唐山LNG接收站三期于年底投产。

今年冬季天然气需求有望放量增长，供给可能有缺口今年我国仍然延续散煤替代环保政策，新增了冬季天然气需求有望超预期增长汾渭平原，覆盖范围达到京津冀及周边地区、汾渭平原和长三角，替代户数大幅增长。

其中，京津冀及周边地以及汾渭平原的散煤替代户数由去年的524多万户增川财证券长到709多万户。

近期国内煤炭价格明显上涨，秦皇岛港口5500大卡动力煤价格涨至614元/吨，恢复天然气行业深度报告到2018-2019年同期的价格附近。

与之相对的国内LNG市场价格仍处于底部震荡位置，为2700元/吨，比近6冬季天然气需求有望超预期增长年来最低的2800元/吨还要低100元/吨。

从历史上看，我国LNG市场价格与美国NYMEX天然气价格川财证券走势基本一致。

美国NYMEX天然气价格已经下降到5年来低位,并于近期快速回升到去年冬季的价格水平天然气行业深度报告，国内LNG市场价格也有望跟随上涨。

拉尼娜是今年冬季天然气需求的最大影响因素2020年10月8日，NOAA气候预测中心预测：拉尼娜可能在北半球冬季2020-2021年持续（8冬季天然气需求有望超预期增长5%的概率），并进入到2021年春季的2-4月（60%的概率）。

拉尼娜现象的峰值可能出现在11月-川财证券1月，指数低于-1摄氏度。

天天然气行业深度报告然气需求的季节性十分明显，冬季气温的波动对天然气需求的影响较大。

美国的天然气基础设施建设充足，在2019年气价持续大幅下降的情况下冬季天然气需求有望超预期增长，美国天然气消费量为8466亿立方米，同比增长3.3%，增速下降7.5个百分点。

我们认为川财证券增速的大幅下降主要是冬季气温相对较高，采暖用气需求增长放缓。

投资机会：今年天然气进口能力增长较小，储气库建设仍在进行中，若冬季气温比往年天然气行业深度报告明显下降，国内LNG价格仍有望季节性上涨，给予行业投资机会。

建议关注受益天然气销量及价格增长的燃气公冬季天然气需求有望超预期增长司，相关标的有新奥股份、深圳燃气；长期来看，我国天然气管道及国产气供给不足，政策持续推动行业发展，建议关注管道建设企业、非常规气生产商。

相关标的有中油工川财证券程、杰瑞股份。

风险提示：冬季气温偏暖；国际天然气价格持续下滑；疫情对天然气需求的影响加剧；天然气行业深度报告国内宏观经济风险。