民生证券-军工行业周报：韩国接收24架F~35，周边国家四代机数量提升显著-201026

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行情回顾本周沪深300指数下跌1.53%，国防军工板块下跌民生证券5.47%，军工板块跑输3.94%。

从行业来看，在中信30个一级子行业中，军工行业排名第军工行业周报28位。

本周核心观点本周宏达电子、火炬电子、中航高科发布三季报，业绩分别同比韩国接收24架F~35增长39.99%、46.28%和18.46%，另外光威复材、中简科技三季度业绩预计同比增长15%-20%以及72%-78%。

作为上游元器件、材料厂商，业绩释放靠前，前三季度相关公司业绩高增长侧面反周边国家四代机数量提升显著应整体军工行业景气度提升。

民生证券短期建议关注航空、碳纤维、导弹产业链相关个股，以及三季报超预期个股。

①行业军工行业周报基本面。

短期，疫情影响消除，军工核心资产Q2订单环比大幅提韩国接收24架F~35升，全年业绩有望稳定增长。

中期，新型主战装备批产提速、实弹训练以及地缘政周边国家四代机数量提升显著治影响有望提升军队采购量，“十四五”期间军队采购需求将显著提升。

长期，武器装备存量民生证券仍然偏低，新型装备占比较小，未来军费投入有望提升。

军工行业周报②板块估值。

中证军韩国接收24架F~35工指数估值处于历史中枢位置，后续仍有提升空间；军工核心资产估值处于十年中枢偏下位置，仍然相对较低。

周边国家四代机数量提升显著③基金持仓比例。

基民生证券金重仓持股比例自2019Q3以来持续下降，和15年高点持仓相比，提升空间大。

本军工行业周报周事件点评韩国接收24架F-35，周边国家四代机数量提升显著。

10月20日，据韩联社报道，到目前为止，总共有24架F-韩国接收24架F~3535A战斗机已经从美国飞抵韩国交付。

韩国在2014年以约周边国家四代机数量提升显著64亿美元的总价采购了首批40架F-35A战斗机，交付工作从2019年开始，到2021年完成。

另外，韩国计划再增购40架F-35，使其F-3民生证券5战机数量提升至80架。

目前看来，我国周边国家军工行业周报日本、韩国、澳大利亚F-35战机交付数+订单数达到327架。

相比之下，目前我国歼-20的数量仍然较少，在亚太地区四代机竞争中优势并不明显，因此韩国接收24架F~35我国四代机数量亟需提升。

随着我国四代机数量提升，我们认为相关配套企业投资价周边国家四代机数量提升显著值显著。

建议关注①受益于主战装备进入批量生产阶段的核心主机厂：中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航飞机；②保持稳定增长的军工上游电子元器件厂商：航天电器、鸿远电子、中航光电、火炬电子；③国防信息化核心标的：景嘉微、民生证券七一二、睿创微纳；④业绩实现快速增长的材料领域厂商：中航高科、光威复材、中简科技；⑤受益于国企改革带来的资产注入预期提升的标的：四创电子；⑥太空互联网迎来发展机遇：中国卫通、中国卫星。

本周组合：睿创微纳、光威复材、宏达电子、航天电器风险提示：武器装备列装低于预军工行业周报期；科研院所改革不达预期。