中信证券-医药行业每周医览药闻：医药板块掘金，差异化的新股研究能力是关键-201025

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科创板块的医药新股公司上市中信证券以来整体涨幅可观，但表现差异较大，部分优质的行业龙头取得了明显的超额收益。

我们认为，未来三到五年，随着医药行业每周医览药闻越来越多的科创板新股上市，将会涌现出越来越多的细分赛道龙头，差异化的新股研究能力将成为在生物医药板块投资获得超额收益的关键，近期我们重点推荐国内聚乙二醇药械研发和生产的龙头企业――键凯科技。

从指数收益率的角度来看，科创50是医药板块掘金今年来涨幅最大的指数之一。

科创板自开板以来，上市公司数量已由首批的25家快速上升至188家（Wind统计，截至2020年10月23日），总市值达到3.2差异化的新股研究能力是关键6万亿元。

聚焦生物医药，目前科创板上市的生物医药公司已达到44家，占科创板上市公司总数量的22.34%，总市值达到0.79万亿元中信证券，占比24.37%。

科创50指数，今年涨幅较2019年12月31日（基准日）最高达到72%，截至2020医药行业每周医览药闻年10月23日涨幅达到34%，虽略低于同期中信医药指数44%的涨幅，但远高于沪深300指数15%的涨幅，其中医药科创板公司平均涨幅达到173%。

科创板公司上市首日涨幅不受限制，医药新股上市以来整体收益可观，但差异较大，部分行业医药板块掘金小龙头取得了明显的超额收益。

我们根据Wind数据统计，44家科创板上市的生物医药企业，自上市以来涨幅（含首日）超过500%的有2家，400%~500%的有3家，差异化的新股研究能力是关键300%~400%的有5家，200%~300%的有4家，100%~200%的有12家，0%~100%的有17家，小于0%的有1家；涨幅在0%~100%之间居多，平均涨幅达到173.40%，其中涨幅最大的Top5分别为东方生物（+622%）、特宝生物（+517%）、爱博医疗（+469%）、心脉医疗（+454%）、天智航（+423%），均为细分赛道领域的小龙头。

我们认为，未来两年，随着越来越多的科创板新股上市，差异化（迅速且具备一定深度）的新股研究能力，将成中信证券为在医药板块获得超额收益的关键因素。

科创板开板一年多以来，美迪医药行业每周医览药闻西、佰仁医疗、博瑞医药、心脉医疗、爱博医疗等细分赛道小龙头，都取得了明显的超额收益。

近期，我们重点推荐的是国内聚乙二醇药械研发和生产的龙头企业――键凯科技，公司是国内领先的医用聚乙医药板块掘金二醇及衍生产品研发生产企业，在细分领域深耕细作多年，提供聚乙二醇医药应用创新技术服务和产品销售，并自主开发创新的聚乙二醇修饰药物和医疗器械。

公司具备核心技术专利护城河，随差异化的新股研究能力是关键着下游客户产品（19K、长效干扰素、长效生长激素、长效GLP-1等）的终端放量，收入有望实现高速增长；盈利模式多元化，预计技术分成将带来业绩新增量。

市场回顾：本周中信医药指数下跌6.40%，跑输沪深300指数4.87pct，中信证券生物医药跌幅最大。

当前，医药板块2020年预测医药行业每周医览药闻市盈率约43倍，融资余额占自由流通市值上升至3.95%。

本周A股医药板块，合计减持15.07亿元；大医药板块掘金宗交易合计成交金额10.63亿元。

风险因素：药品招标降价风险、个股业绩不达预期差异化的新股研究能力是关键的风险。

投资中信证券策略。

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