招商期货-锌周度报告：供应部分兑现增量，消费难言亮点，锌价震荡-201025

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疫情扰动重心由南美转向欧洲，矿端供应部分已实现增量矿端处于逐步兑现增量的过程中，但招商期货仍有扰动。

8月精矿进口同比增幅达6锌周度报告5%，秘鲁矿业恢复后自其进口实现同比与环比的较大增量。

目前矿端供应扰动供应部分兑现增量的重心由南美逐步转向欧洲地区。

我国自欧洲的主要精矿进口国为西班牙，消费难言亮点即使疫情将影响矿产量，考虑到其与秘鲁进口量级的差异，减量也不及过去。

Hud锌价震荡bay旗下777矿仍未宣布从事故中复产。

国内方面，当前锌价招商期货高位及TC下行，给予矿端较好利润，后续北方高海拔矿山冬季停产之前或将贡献增量。

冶炼厂开工率回升而原材料库存天数下降，加之冬储备货因素，本周国内矿TC继续下行，但根据市场反映，矿并未特别紧缺，后续随进口矿恢复锌周度报告或将进一步缓解。

后续冶炼端预计将实现增量，加之内外消费差异，预计进口窗口仍有打开空间，供应端在疫情扰动之后将重回增量逐步兑供应部分兑现增量现的逻辑。

初端消费难言消费难言亮点亮点，车市后续仍有预期在目前价格高位之下部分抑制下游需求。

初级消费方面，市场反映镀锌消费有所转弱，加之天津环保限制开工率，镀锌对消费的提振作用有锌价震荡所减弱。

根据市招商期货场反映，锌合金消费近期有所增强，目前锌合金消费较为分化，较好的领域主要集中在小家电和通讯，但通讯领域有所转弱，而箱包、衣服拉链及饰品等涉及出口的领域依旧较差。

消费表锌周度报告现无特别亮眼之处。

国内车市乘用车零批持续改善，半钢轮胎供应部分兑现增量开工近年新高，汽车厂商冲刺全年销量目标，营促销力度有加大趋势，后续依旧对消费有较好支持。

9月地产销消费难言亮点售数据表现亮眼，预计带动家电端用锌需求，目前冰箱空调产量维持正增长。

整体而言，疫情将使海外经济锌价震荡长期面临挑战为刺激经济将长期维持资金宽松态势，或给予海外锌价支撑。

国内矿端供应并非特别紧张，供应端逐渐兑现增量，而初级消费难言有新亮点，车市对消费仍有一定支撑招商期货，预计后续去库表现或将走弱。

整锌周度报告体预计沪锌走势震荡。

近期美国疫情持供应部分兑现增量续严峻，但刺激法案谈判取得进展或使情绪有所修复，然整体宏观较为反复，单边建议观望。

操作建议：正套，长期逢高空风险提示：矿端供给超预期释放，国内消费消费难言亮点不及预期、车市需求回落。