天风证券-建筑装饰行业研究周报：建筑板块可能仍处于估值提升的时间窗口-201025

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近期我们多次在周报中提出，建筑板块在基本面、投资行为等方面可能都具备了估值提升的条件天风证券：1、基本面方面，我们认为年初以来，在逆周期政策调节下经济、投资快速恢复，即使已经看到部分政策正在逐步退出，预计建筑行业景气仍可能维持惯性上行。

从本周公布的9月份宏观数据可以看出，FAI建筑装饰行业研究周报、基建投资等数据增速仍在上行。

由于疫情长期化、地产调控等多个因建筑板块可能仍处于估值提升的时间窗口素的影响，预计逆周期调节政策的退出也可能会比较缓慢。

2、除了上述逆周期政策的影响，近来我们看到地产政策的进一步收紧，限制隐性债务、规范政府投资已经大力实施两年以上，因此基建投资有可能会天风证券显著加大力度，既有对冲地产下行的必要性，又具备了资金面相对改善的条件。

3、在投资行为方面，我们也维持此前观点，建筑板块估值水平过多反映了行业景气下行的因素，但有利于行业龙头、细分子行业龙头的竞争结构却使得他们每年仍能维持一个较快的增长建筑装饰行业研究周报，我们认为板块估值水平可能会有低估。

在估值水平长期处建筑板块可能仍处于估值提升的时间窗口于较低水平、而基本面却在向上走的情况下，预计会迎来风格切换和估值提升。

4、因此，我天风证券们仍维持之前几期周报的观点，目前可能仍处于建筑板块估值提升的时间窗口，行业龙头、细分行业龙头、区域龙头有望表现出显著超额收益。

具体来说：建筑装饰行业研究周报子行业龙头中，预制装配行业龙头远大住工、筑友制造科技、钢结构行业龙头精工钢构和富煌钢构、设计行业龙头中设集团、城建设计和苏交科、装饰行业龙头金螳螂等未来仍将保持强势。

同时建筑行业内龙头中，中字头国有企业在基建、建筑工程、地产开发等项目方面的建筑板块可能仍处于估值提升的时间窗口竞争优势也是未来保证企业营收的重要因素，中国铁建、中国建筑、中国建筑国际、中国中铁未来同样值得关注。

风险提示：订单执行进度不及预期；投资增速天风证券恢复速度不及预期。