天风证券-长春高新-000661-业绩表现亮眼，持续保持生产激素行业龙头地位-211105

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事件：10月30日，公司发布2021年三季报，2021年前三季度实现营业收入82.39亿元，同比增长28.75%；归母净利润31.47亿元，同比增长39.25%；扣非后归母净利润31.6亿元，同比增加43.07%，前三季度业绩发展态势良好。

第三季度公司实现营业收入32.76亿元，同比增长31.97%；实现归母净利润12.24亿元，同比增长28.78%；扣非后归母净利润12.38亿元，同比增长31.46%。

点评：生产激素业务大幅增长，产品临床试验稳步推进子公司金赛药业前三季度生长激素销售实现高速增长，报告期内实现收入61.61亿元（+45%），净利润30.42亿元（+53%），其中第三季度单季度实现收入23.73亿元(+38%），净利润11.83亿元（+38%）。

金赛药业是国内唯一拥有完整产品线的生长激素厂商，随着成人生长激素缺乏等新适应症、骨龄仪及儿童营养品等新产品的推广，市场占有率稳步提升。

目前，重组人生长激素注射液、聚乙二醇重组人生长激素注射液等临床试验进展顺利，预计投产后将有效改进公司收入结构。

生物疫苗业务受疫情影响业绩有所下滑，研发端持续发力子公司百克生物前三季度疫苗销售略受疫情影响，报告期内实现收入9.45亿元（-12%），净利润2.33亿元（-30%），其中第三季度单季度实现收入3.63亿元(-25%），净利润0.95亿元（-42%）。

受新冠疫情及新冠疫苗集中接种影响，以及研发费用化支出和资产减值损失增加，业绩有所下滑。

目前共有三种获批上市的疫苗产品，20批鼻喷流感减毒活疫苗批签发，14项在研疫苗和2项在研的全人源单克隆抗体，其中4个项目处于临床试验阶段，预期未来在研产品的产业化将有助于公司保持较强的市场竞争力。

业务布局不断丰富，积极应对潜在挑战公司继续完善在核心业务领域的深度布局，并辅以房地产开发、物业管理和服务等积极拓展业务覆盖面，持续提升项目储备及抗风险能力。

前三季度子公司华康药业实现收入4.68亿元(+11%)，实现净利润0.38亿元(+9%)；子公司高新地产实现收入6.36亿元(+1%)，实现净利润0.79亿元(-37%)。

盈利预测与投资评级我们预计公司2021-2023年营业收入分别为119.53/153.16/190.14亿元，归母净利润分别为41.26/52.50/64.31亿元。

继续给予“买入”评级。

风险提示：医药行业政策变化、产品降价风险、新品推广不达预期等。