华金证券-策略周报：资金加快调仓换股，低估值关注度继续提升-201024

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◆核心观点：◆上周，主要股指出现明显的震荡调整态势，热点轮换速度较快，市场交投低迷，北华金证券向资金也再度呈现净流出迹象。

但从公布的前三季度经济数据来看，我国经济持续复苏再度得到验证，积极变化依旧不少；而监管层在金融论坛上对于我国资本市场持续开放、并吸引外资持续流入的表态，总体来看，我们倾向于认为，A股中策略周报期向好的基础并未发生明显改变。

◆国内经济来看，前三季度GDP如约转正，由于三季度第三产业的复苏相对较弱，可能拖累了总体经济增速修复力度，使得前三季度GDP增速略低于市场预期；但单独从9月当月数据来看，包括生产、消费资金加快调仓换股等各分项数据均表现相对较好，经济活动有提速迹象。

◆监管层明确我低估值关注度继续提升国资本市场将持续开放，当前A股在国际指数中的纳入比例还较低，伴随我国资本市场制度建设完善，中长期来看外资有望持续流入我国权益市场。

方星海表示，证监会将站华金证券在新的起点上，不断增强政策的可预期性和稳定性，推动中国资本市场从局部管道式开放向全面制度型开放转变。

◆对于近期市场表现较弱，可能一定程度上与资金的调仓换策略周报股行为有关。

2020年已经接近年末，行业对比来看，休闲服务、食品饮料、电气设备、医药生物等板块整体涨幅高达约50%，而采掘、银行、房地产等板块甚至还是资金加快调仓换股负收益，行业及主题板块间分化十分剧烈；年末伴随着“春播秋收”的周期轮换，势必有部分资金存在获利兑现、及调仓换股的预期。

◆中短周期来看，伴随着经低估值关注度继续提升济稳步甚至于加速修复、伴随着货币政策从极度宽松向宽松转变，低估值的周期板块和金融板块的基本面正趋向于改善，低估值板块表现可能会相对较优；而从近期板块走势对比来看，我们也可见到当前市场投资偏好有向低估值板块转移迹象。

◆但从长周期来看，科技消费依华金证券旧是国内经济转向高质量增长的主要抓手，长期赛道优势依旧突出；等待资金短期调仓换股行为结束之后，或迎来再次配置良机。

◆行业配置方向上：我们维持此前的观点，中期依旧建议重点关注预期逐渐得到改善且前期涨幅相对有限的可选消费和周期策略周报类品种。

1）可选消费正在强劲复苏，建议重点关注传媒、纺织服装、餐饮旅游、黄金珠宝、新能源汽车、家电、轻工资金加快调仓换股等可选消费板块。

2）国内经济层面低估值关注度继续提升积极变化持续出现，复苏态势良好，周期金融板块比较优势预计将继续凸显，建议优先关注业绩与估值匹配度较高的板块品种，包括交运（航运）、机械设备（通用机械、专用设备）、采掘、公用事业、非银等。

◆风险提示：海外市场超预期波动、经济华金证券增长不及预期、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。