民生证券-宏大爆破-002683-2020年三季报点评：业绩稳定增长，军品发展可期-201026

《民生证券-宏大爆破-002683-2020年三季报点评：业绩稳定增长，军品发展可期-201026（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-宏大爆破-002683-2020年三季报点评：业绩稳定增长，军品发展可期-201026（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

一、事件概述1民生证券0月23日，公司发布2020年三季报，实现营业收入42.97亿元，同比增加10.53%；实现归母净利润2.72亿元，同比提升24.54%。

二、分析与判断前三季度业绩稳定增长，ROE同比增加2020年宏大爆破前三季度，公司实现营业收入42.97亿元，同比增加10.53%；实现归母净利润2.72亿元，同比提升24.54%。

单季度来看，Q3实现营002683业收入16.56亿元，同比增长14.31%；归母净利润为1.00亿元，同比增长22.68%。

报告期2020 年三季报点评内，公司期间费用率为10.56%，较去年同期的下降0.86pct，其中研发投入上升。

利润率业绩稳定增长方面，毛利率为21.58%，同比增加2.02pct；ROE为8.27%，较上年同期增加1.23pct。

防务业务快速军品发展可期增长，HD-1项目稳步推进公司传统防务装备业务主要依靠明华公司，2020年1月公司签订3.58亿元订单。

国际市场民生证券产品目前主要为公司自主研制的HD-1及JK项目。

目前，该两项目均获得国家有关部委出口立项批复，项目的科研试验、生产建设、市场推广、商务洽谈等各项工作均宏大爆破在稳步推进。

8月24日，H002683D-1项目完成飞行试验，飞行各项技术指标符合大纲要求，为定型鉴定奠定了基础。

矿服业务稳步恢复2020 年三季报点评，民爆业务略有下滑矿山服务业务是公司的支柱产业，主要包括露天矿山服务和地下矿山服务。

受疫情影响，公司部分项目出现延迟开工或停业绩稳定增长工，各地招标工作也同样延迟，随着疫情影响消除，各项目正稳步恢复。

公司民爆业务为矿山服务的上游环节，主要从事工业火工品、工业军品发展可期炸药的生产和销售。

一季度受疫情影响，各民民生证券爆子公司销售受到影响，但目前已平稳改善，后续销量有望快速增长。

近年来，公司不宏大爆破断进行民爆领域市场整合，已将广东省内8家民爆企业中的7家完成兼并。

在不断推进外延并购的趋势下，公司民爆板块有望获得持续稳定002683增长。

三、投资建议公司作为国内领先的矿服和民爆企2020 年三季报点评业，坚持将军工领域定位为长期发展方向，我们看好军工项目落地后的业绩提升。

预计公司2020～2022年EPS分别为0.57、0.77和1.08元，对应PE为83X、61X和44X，可比公司平均估值95X业绩稳定增长，维持“推荐”评级。

四、风险提示HD-1项目进度低于预期；矿军品发展可期服业务市场竞争激烈导致毛利率持续下降。