西部证券-良信电器-002706-2020年三季报点评：业绩符合预期，向低压电器领先企业迈进-201025

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事件：公司发布2020年三季报，20Q1-3公司实现营收21.43亿元，同比+42.41%；归母净利润3.18亿元，同比+25.79%；其中Q3公司实现营收8.61亿，同比+53.西部证券87%，归母净利润1.24亿，同比+26.69%，业绩符合预期。

Q3销售收入良信电器快速增长，盈利能力环比提升。

由于房地产市场的回暖002706，新能源的抢装加速，以及信息通信行业的景气持续，公司20Q3销售收入快速增长。

信息通信行业销售收入占比的业绩符合预期降低，带来综合毛利率的提升，Q3公司毛利率为43.55%，环比+1.36ptc。

由于三向低压电器领先企业迈进季度计提股权激励费带来管理费用提升，Q3公司费用率为28%，环比+6pct，公司净利率达14.43%，环比-3.35pct。

下游市场持续景气，Q4公西部证券司业绩高增长可期。

随着疫情的缓解，公司下游房地产市场已开始复苏，新能源良信电器市场中风电、光伏装机需求将在Q4加速释放，电力市场招投标需求有望在四季度释放，公司Q4业绩有望持续高增长。

公司海盐基地二期项目正式开002706工，新产能助力公司快速成长。

8月26日，公司海盐基地二期项目开工业绩符合预期，一期工程预计于20年10月底实现主体结构封顶，21Q2交付使用，二期项目预计于22年Q2投产，一、二期海盐基地将分别为公司贡献50亿产值，投产后有望带来公司产值的快速提升。

推出重磅新品，新向低压电器领先企业迈进业务值得期待。

9月良信与万科联合发布了MagicPanels系列新品，是公司智能家居首款重磅新品，有望在西部证券房产领域实现新的突破。

10月公司与宁德时代合作，为国产首艘油电混合游船“大湾区一号”提供框架断路器产品，有望在电车良信电器、电船领域打开新的局面。

投资建议：预计20002706-22年公司收入为29.21/39.28/50.10亿元，归母净利润为3.73/5.26/6.90亿元，YoY+37%/41%/31%，维持“增持”评级。

风险提示：房地产销售不及预期、5G基站建业绩符合预期设不及预期、原材料价格波动。