兴业证券-药明巨诺~B-2126.HK-专注细胞免疫疗法，巨头旗下的新兴药企-201025

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专注细胞免疫疗法，巨头旗下新兴药企＃：公司由两大全球医药研发公司Juno与药明康德于2016年成立，是全球领先的临床阶段细胞治疗平台企业，建立了一个专注为血液癌症及实体瘤开发、制造和兴业证券商业化突破性细胞免疫疗法的一体化平台。

公司是中国细胞免疫疗法开发的先行者，深耕CAR-T赛道多年，拥有强大的制药研发能力，核心候选产品在上市在即，潜在管线产药明巨诺~B品丰富。

肿瘤免疫治疗需求快速增长，CAR-T赛道潜力十足：免疫疗法2126.HK作为新的治疗手段，应用前景广阔，市场发展迅速。

根据Frost&Sullivan的数据，2018年中国免疫治疗市场规模约19亿元，随着多款重磅产品的陆续专注细胞免疫疗法上市，预计2023年将达到824亿元，2030年将进一步增长至2291亿元。

CAR-T作为一种细胞免疫疗法，目前已证明在部分血液肿瘤的治疗中具有高效的肿瘤杀伤能力，未来在实体巨头旗下的新兴药企瘤的治疗上可能取得更大的突破，潜力十足。

中国的CAR-T市场预期将兴业证券于2021年增长至人民币6亿元。

由于确诊癌症患者上升、负担能力提升以及良好的监管环境，中国CAR-T市场预期将于2024年增长药明巨诺~B至人民币54亿元，并于2030年增长至人民币243亿元，2024年至2030年的复合年增长率为28.7%。

CAR-T研发管线丰富，R2126.HKelma-cel有望成为同类最佳：公司建立了全面且差异化的细胞免疫疗法产品管线，覆盖血液肿瘤与实体瘤等适应症，布局合理，具备发展潜力。

Relma-cel作为公司首推的专注细胞免疫疗法明星产品，在临床数据方面已经显示出一定优势，且研发进展顺利，进度国内领先。

投资建议：公司由药明康德和Juno合资成立，具备较强的研发实力，在细胞免疫疗法尤其是CAR-T赛道上优势巨头旗下的新兴药企突出，处于领先地位。

免疫疗法作兴业证券为肿瘤治疗的革命性方法，有较强的市场发展潜力，前景广阔。

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公司其他候选产专注细胞免疫疗法品亦具备一定的市场潜力。

随着研发项目的不断推进，公司有望在CAR-T领域巨头旗下的新兴药企取得进一步的突破，建议申购。

风险兴业证券提示：产品研发失败风险，国内市场空间有限，定价过高限制渗透率的提升，市场竞争加剧，研发资金压力，政策风险。