东方证券-非银金融行业周观点：投资端制度革新+全面制度型开放，券业持续享有全面且确定政策红利-201025

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核心观点证券业服务实体经济成效显现，行业将享有全面且确东方证券定的政策红利。

在10月22日举办的2020年金融街论坛年会上，证监会主席易会满明确了下一阶段资本市场基础制非银金融行业周观点度建设的发展方向：必须牢牢把握服务实体经济和保护投资者合法权益的根本宗旨，坚持市场化、法治化、国际化。

下一阶段，监管层将更加坚定地推进资本市场制度创新，在以注册制为主的融资端制度创新全面的基础上，资本市场将迎来投资端制度的全面革新投资端制度革新+全面制度型开放，证券行业将持续享有全面且确定的政策红利。

会上，中国证券券业持续享有全面且确定政策红利业协会也发布了《中国证券业服务实体经济报告（2020）》。

《报告》集中展现东方证券了一年以来证券业自身的发展成果，以及对实体经济的服务成果。

近年来，证券业服务实体经济的效果已经逐步显现，重要性正持续提升，未来证券业将继续推动实体经济高质量非银金融行业周观点发展。

资本市场将转向全面制度型开放，投资端制度革新+全面制度型开放市场开放水平及成熟度将持续提高。

证监会副主席方星海在2020外滩金融峰会上表示，在稳步放开跨境投融资限制的同时，更加注券业持续享有全面且确定政策红利重制度规则的深层次对接，不断增强政策的可预期性和稳定性，推动中国资本市场从局部管道式开放向全面制度型开放转变。

第一，继续推进市场和产品开放；在现有沪深港通、QFII/RQ东方证券FII、ETF互联互通等方式基础上，研究推出更多外资参与境内市场的渠道和方式。

第二，不断提高证券非银金融行业周观点基金期货行业开放水平。

投资端制度革新+全面制度型开放第三，进一步深化国际监管合作。

券业持续享有全面且确定政策红利第四，加强开放条件下监管能力建设。

全面制度型开放将标志着我国资本市场迈入新阶段，市场制度将被进一步完善，市场规模及国际投资者规模将继续扩大，资本市场国际影响力将持续提升，有东方证券利于我国资本市场及国民经济持续发展。

确定上市并购重组财务顾问展业非银金融行业周观点公司范围，有利于提高上市公司质量。

证监会10月23日发布实施《监管规则适用指引――机构类第2号》，明确从事上市公司并购重组财务顾问业务展业机构的备案程序和监投资端制度革新+全面制度型开放管要求。

《指引》规定，现阶券业持续享有全面且确定政策红利段暂由具备相关展业经验的证券公司、证券投资咨询机构开展财务顾问业务；监管部门将对其他类型主体开展财务顾问业务的执业能力进行评估，评估后视情况稳步扩大展业公司范围，确保财务顾问业务良好开展。

《指引》的发布有利于保障财务顾问机东方证券构执业质量，防范财务顾问业务风险，提高上市公司质量，利好券商并购重组业务中长期稳健发展。

投资建议与投资标的当前非银板块的整体公募基金持仓处于非银金融行业周观点历史低位，后续上涨动能充足。

保险当前的投资主线定位于后周期博弹性的逻辑，维持投资端制度革新+全面制度型开放行业看好评级。

鉴于长端利率券业持续享有全面且确定政策红利持续回升且保险负债端持续改善，保险板块最困难时期已过。

同东方证券时EV增速望维持15-17%对股价形成支撑。

后续建议关注中国人寿(601628，未评级)、新华保险(601336，非银金融行业周观点未评级)、中国平安(601318，未评级)。

券商板块后续仍将持续受益于市场交投活跃度、两投资端制度革新+全面制度型开放融规模中枢的上移以及政策利好的持续催化，且业绩提升确定性高并有望超预期，维持看好评级。

建议重点关注华泰证券(601688，增持)、中信证券(600030，增持)，建议关注广发证券(000776，增持)、招商证券(600999，未评级)、兴业证券(601377，未评级)、国海证券(00券业持续享有全面且确定政策红利0750，未评级)、国元证券(000728，未评级)。

风险提示系统性风险对券商业绩与估值的压制；监管超预期趋严；长端利率超预期下行对保险资产负债端东方证券的双重不利影响。