安信证券-铜行业周报：铜价触及近两年新高，通胀交易有望开启-201025

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■周市场回顾：价格回安信证券升，伦铜价格+2.20%（6876美元/吨），沪铜价格+1.22%（52110元/吨）。

库铜行业周报存端，一是三大交易所库存合计32.11万吨，环比-0.93万吨，环比-0.28%。

LME库存18.03万吨，环比降0.46万吨，环比-3.46%，上期所库存15.55万吨，环比降0.48万吨，环比-1.29%，Comex库存7.82万吨铜价触及近两年新高，环比持平。

二是国内社会库存合计48通胀交易有望开启.72万吨，环比+0.83万吨，环比+0.81%。

现货冶安信证券炼加工费维持不变。

10月国内铜冶炼厂现货加工费报48美铜行业周报元/吨，与9月持平。

■1-8月全球铜矿供应延续短铜价触及近两年新高缺，8月海外铜矿生产改善。

据WBMS,1-8月全球矿山铜产量为13通胀交易有望开启54万吨，同比-0.5%,全球铜市供应短缺44.7万吨。

1-8月，智利铜安信证券产量总计377.63万吨，同比基本持平，去年同期为376.2万吨。

智利8月铜产量总计48.17万吨铜行业周报，同比-6.16%，环比+4.26%。

必和必拓Escondida铜矿8月的铜产出同比-11%至9.2铜价触及近两年新高万吨。

而1-8月该铜矿产出通胀交易有望开启同比+2.8%。

嘉能可Collahuasi铜矿8月铜产出量为6万吨，同比+1安信证券9%，该矿1-8月铜产出同比增加25%。

8月Codelco铜产量环比+16.13%，同比持平至15.铜行业周报48万吨。

■9月铜下游加工铜价触及近两年新高订单边际放缓，总体持稳。

据SMM,9通胀交易有望开启月下游加工企业整体订单未见明显回暖。

据金瑞期货调研，华南地区节后消费略有好转，但并不十分明显；铜杆企业反馈漆包线需求一枝独秀，主要安信证券在于汽车、家电板块表现较好；但电网订单仍偏少。

■9月终端需求复苏铜行业周报边际放缓，但总体呈回升态势。

9月电网投资走铜价触及近两年新高弱，但年初至今跌幅明显收窄。

9月电网投资完成额累计通胀交易有望开启同比-1.80%，较上月回落1.84pct。

9月房地产新开工继安信证券续复苏。

9月新开工面积累计同比跌幅收窄至-3.4%，较上月回升0.2pct，竣工面积累计同比收至-铜行业周报10.8%，较上月回落0.8pct。

9月汽车产销回升，新能源汽车带来新增量，据车协数据，9月汽车铜价触及近两年新高产量252.42万辆，累计同比下降6.7%，较上月收窄2.9pct，其中新能源汽车产量13.6万辆，累计同比下降16.9%，较上月收窄7.8pct。

9月空调产量回落，库存通胀交易有望开启略有压力。

9月国内空调产量1714万台安信证券，累计同比-4.36%，较上月持平。

■9月海铜行业周报外需求持续回暖，美国就业数据继续改善。

美国9月制造业P铜价触及近两年新高MI继续上升至53.3，高于前值53.2；10月欧元区制造业PMI的54.4，高于前值53.7。

美国9月新增非农就业人口66.1万通胀交易有望开启，9月失业率实际录得7.9%，较上月下降0.5pct。

9月全球摩根大通全球制造业PMI为52.3，连续3个月位于安信证券荣枯线上方，全球经济景气度回升明显。

■投资建议：铜价已大幅反弹且持续铜行业周报性强，铜板块重估动能强劲。

考虑到美国财政刺激政策接近达成，美联储鼓励通胀超调，全球疫苗即将研发成功，再加上铜矿供应进入低速增长时代，加铜价触及近两年新高工费下跌导致铜冶炼产能被抑制，铜价有望显著反弹且持续性强。

建议关注云南铜业、西部矿业、江西铜业为代表的铜通胀交易有望开启业标的重估机会。

■风险提示：1）铜需求低迷；2）铜供应增速超预期；3）逆周安信证券期政策低于预期。