信达期货-沪锌周报：矿端偏紧需求转淡，锌价维持震荡格局-201026

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核心逻辑锌基本面多空因素交织，短期矿端偏紧对再信达期货度形成强支撑。

供应方面，进口加工费持续下滑，海外疫情加剧导致矿端不确定增强，而国内冷冬预期沪锌周报使得今年季节性供应下滑提前出现，短期矿端紧缩预期占主导。

冶炼方面，9-10月国内冶炼厂维持高矿端偏紧需求转淡开工率，由于加工费下行压榨了炼厂利润，炼厂以消耗原料库存为主，部分炼厂有下调产量的预期。

节后社会库存锌价维持震荡格局大幅累积，冶炼厂供应压力开始显现。

信达期货目前由于进口窗口打开，锌锭存在流入风险。

消费方面，金九银十旺季需求不及预期，节后消费仍沪锌周报有预期，但旺季需求已趋于转淡。

综合来看，锌基本面矿端偏紧需求转淡多空博弈加剧，短期矿供应季节性收紧给价格形成支撑，但供需转弱又给价格反弹形成压制，价格维持高位震荡。

操作建议：短锌价维持震荡格局期震荡投资评级：震荡风险因素：冶炼厂投放放缓；全球经济衰退。