安信证券-劲嘉股份-002191-3C包装表现亮眼，彩盒业务保持快速增长-201025

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■劲嘉股份2020年三季报：公司20年前三季度实现收入30安信证券.1亿元，同比增长4.39%，归母净利润6.6亿元，同比下降1.69%，扣非后同比下滑2.94%。

■公司收入增速快速反弹：2020年前三季度公司收入增速达到4.39%，其中Q3收入增速劲嘉股份达到7.23%。

分业务来看002191――Q3公司收入10.9亿元，同比增长7.23%。

分业务看：彩盒业务保持较快增长，前三季度彩盒收入达到6.9亿元，3C包装表现亮眼同比增长26%，其中Q3彩盒业务收入2.7亿元，同比增长27.2%。

其中，3C业务增长态势迅猛，前三季度收入2.7亿元，同比增长80.9彩盒业务保持快速增长%，主要受益于新型烟草大客户快速放量拉动公司相关业务规模快速扩张，此外手机包装业务保持稳定增长；前三季度烟草礼盒包装收入增长7.2%，酒包业务小幅下滑3%。

烟标业务受到云南市场竞争中的不利因素以及行业整体变革处于低谷期的影响，前三季度收入下滑12%安信证券，达到18.1亿元，单三季度收入6.04亿元，同比下滑14.7%。

■投资建议：公司主业相对稳健，彩盒及新业务快速增长，并在三季报全文中针对全年业绩给劲嘉股份予指引，20年归母净利润变动幅度范围为-10%-20%。

我们预计2020-2022年归属上市公司股东净利润分别为9/11.1/13亿元，分别增长3%、18.1%002191、17.5%，维持"买入-A"评级。

■风险提示：国外疫情影响需求，电子烟政策3C包装表现亮眼不确定。