东方证券-策略周报：重视金融当局表态和下周五中全会的召开-201025

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研究结论本东方证券周A股市场小幅回落，银行汽车板块涨幅居前，医药和农业板块跌幅较大。

美国新一轮财政刺激方案的谈判还未明朗且临近11月初的总统选举，欧洲第二波疫情再起，中美贸易策略周报摩擦继续加剧；中国三季度GDP同比增4.9%，低于市场5.2%的预期。

9重视金融当局表态和下周五中全会的召开月工业增加值同比增6.9%，社零同比增3.3%，城市失业率为5.4%，均好于预期；LPR连续6个月维持不变，十年期国债收益率略有回落但不改上行趋势；蚂蚁金服上市定价完成，A股或将迎来最大IPO规模。

可转债炒作火爆，交易量大幅上升；板块间的估值仍然维持较东方证券大差距。

这些因素使得短期国内外市场失去方向感，对资金趋紧的担忧与日俱增，投资者更倾向于低策略周报估值板块的安全性。

在五中全会召开前夕，市场在等待新的政策重视金融当局表态和下周五中全会的召开和预期的酿成。

本周的2020年金融街论坛和外滩金融峰会金融当局的讲话透漏东方证券了对未来的政策展望。

货币和股市政策总结如下：（1）金融政策：更好适应经济高质量发展的需要，坚定不移推进金融服务业对外策略周报开放，坚持金融服务于实体经济。

引导金融机构加强“两重视金融当局表态和下周五中全会的召开新一重”等重点领域金融服务，持续加大对先进制造业和战略性新兴产业的支持。

支持小微民营企业、支持稳就业、东方证券支持绿色发展。

（2）货币政策：坚持稳健的货币政策策略周报灵活适度。

保持货币供应与反映潜在产出的名义国内生产重视金融当局表态和下周五中全会的召开总值增速基本匹配，保持正常的、向上倾斜的收益率曲线。

明年GDP增速回升后，宏观杠杆率东方证券将会更稳一些。

（3）金融科策略周报技：大数据、云计算、区块链、人工智能等技术正在深刻改变未来金融生态，要趋利避害，促进金融科技健康发展。

（4）重视金融当局表态和下周五中全会的召开证券市场：大力发展多层次资本市场。

坚持“建制度、不干预、零容忍”九字方针，完善资本市东方证券场基础制度，提高上市公司质量，优化市场结构，强化信息披露和投资者保护。

以注册制改革为龙头，带动资本市场关键制策略周报度创新。

完善更具包重视金融当局表态和下周五中全会的召开容性适应性的多层次资本市场体系。

（5）投资制度：壮大公募基金管理人队伍，完善投资顾问业务规则，着力提升各类资产管理机构专业能力；推动优化第三支柱养老东方证券金等中长期资金入市的政策环境；完善权益投资的会计、业绩评价和激励机制等制度安排，培育和壮大资本市场长期投资的意愿和能力。

加快推动证券集体诉讼制度落地策略周报，完善投资者权利行使、保障和救济的制度机制，积极倡导长期投资、价值投资和理性投资文化。

综上所述，我们认为中长期的趋势是重视金融当局表态和下周五中全会的召开，政府执行稳健灵活的货币政策，坚持防范化解金融风险。

在经济回暖过程中货币将东方证券适度收紧，货币供应量小幅正增长，十年期国债收益率小幅上行。

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证券市场坚持“建制度、不干预、零容忍”，继续推动注册制，坚决东方证券遏制炒作。

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对于短期市场而言，10月末将陆续公布完上市公司三重视金融当局表态和下周五中全会的召开季报，10月26日至29日召开五中全会，11月3日美国总统选举，国内外一系列重要政治事件将会得出结论，市场将进入预期重塑阶段，短期低迷的市场或将会形成拐点，而中长期的趋势也将会得以延续。

风险提示一、宏观经东方证券济复苏不及预期；二、资本市场政策出现转向；三、疫情再次扩散。