华安证券-恒逸石化-000703-文莱二期项目通过，前三季度净利润大幅增长-201026

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事件描述：10月26日，公司公告2华安证券020年第三季度报告。

据公告，2020前三季度公司实现营收613.21亿元，同比下降1.42%；归母净利润30.57亿元，同比上升38.09%；扣非后归母净利润27.50亿元恒逸石化，同比上升44.66%；加权平均ROE为12.72%，同比提高1.35个百分点;经营活动现金流净额为27.88亿元，同比上升33.45%。

前三季度业绩复苏，净000703利润大幅增长2020前三季度，公司实现毛利润60.15亿元，同比增长24.05亿元。

前三季度，公司财务费用14.79亿元，同比增长183.07%，主要是融资规模扩大所致文莱二期项目通过；管理费用5.36亿元，同比增长35.17%，主要是文莱炼化项目投产后，职工薪酬和财产保险费增加；销售费用4.7亿元，同比增加52.78%，主要是文莱炼化项目投产后，销售活动相关费用增加。

公司经营活动净现金流27.88亿元，同比上升33%，主要系报告期内公司利润增加；投资活动净现金流为-81.89亿元，同比前三季度净利润大幅增长下降32%，主要是报告期内新建项目投资增加所致；筹资活动净现金流为78.93亿元，同比上升5.88%。

公司净现比为0.75，同比下降华安证券0.02；存货周转天数为72天，同比增加50天。

公司应付票据及账款由期初的119.09亿元减少至101.08亿元，应收票据及账款由期初的66.18亿元减少至29.72亿元，应收的减少主要是在库票据减少及货款回笼及时所致恒逸石化，表明了公司对产业链的把控力增强，应付的减少主要系结算方式调整。

公司前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金(资本开支)为78.25亿元，同比减少27.38%，在建工程59.93亿元，比期初增加62.41%，主要由000703于报告期内公司新建项目增加投资所致。

单季度来看，Q3公司营收219.07亿元，同比增长6.99%，环比增长6.64%；毛利润22.32亿元，同比增长57.85%，环比增长4.15%；毛利率10.19%,同比提高3.28个百分点；归母净利润11.文莱二期项目通过54亿元，同比增长23.22%，环比增长5.84%。

PTA、成品油价格表现稳定，聚酯产品价格有望回暖2020年以来，国内前三季度净利润大幅增长聚酯产品整体价格下滑。

国内POY、FDY、华安证券DTY的20Q3季度均价分别为5104元/吨、5535元/吨、6501元/吨，同比分别下降35.80%、31.73%、30.09%，环比分别下降3.37%、5.25%、5.55%；华东聚酯切片20Q3季度均价为5216元/吨，同比下降26.78%，环比下降4.69%。

涤纶长丝价格一路下行主要源恒逸石化于海内外公共卫生事件爆发导致终端需求持续萎缩，涤纶长丝库存高筑，企业纷纷降价促销。

同时，下游涤纶长短丝价格的000703走低，给聚酯切片行情产生压力，下拉价格下跌。

预计“双十一”、文莱二期项目通过“双十二”将大幅增加终端需求，拉动聚酯产品价格。

20Q3华东PTA前三季度净利润大幅增长季度均价为3501元/吨，同比下降36.73%，环比小幅上升2.98%。

2020年以来受疫情影响，上半年PTA价华安证券格持续走低并于4月达到历史低位，后半年随着聚酯终端需求的回归，PTA价格走势整体上行。

2恒逸石化020Q3，国内成品油市场价格表现平稳。

汽油000703和柴油20Q3季度均。