山西证券-轻工制造行业：9月家具零售回暖，开学季文化办公用品增速创新高-201025

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9月家具零售额同比下滑0.6%，降幅环比8月份收窄3.6个百分点，整体呈现回暖态势，主要系全国建材家居市场迎来“金九银十”置业装修传统山西证券旺季，建材家居市场活力显著提升。

据国家统计局数据显示，2020年9月，家具类零售额为157亿元，同比下滑0.6%，降幅环比8月份收轻工制造行业窄3.6个百分点，相对去年同期回落6.9pct；2020年1-9月，家具类零售额累计值为1086亿元，同比下滑9.9%，降幅比1-8月份收窄1.5个百分点。

9月9月家具零售回暖文化办公用品零售表现继续强势上涨，零售额同比增长12.2%，增速创下年内新高，相对去年同期大幅提升12.4个百分点，主要由于全国各地复学复课范围和比例进一步扩大，开学季文具销售迎来热潮。

据国家统计局数据显示，202开学季文化办公用品增速创新高0年9月，文化办公用品类零售额为323亿元，同比增长12.2%，增速环比8月提升2.8个百分点，相对去年同期大幅提升12.4个百分点；2020年1-9月，文化办公用品类零售额累计值为2386亿元，同比增长3.7%，增速相对去年同期回落2.7pct。

投资建议：我们看好竣工小高峰+精装修利山西证券好、下半年需求滞后兑现的家具板块，受益全面复学复课和办公集采的文具板块，以及需求回暖、盈利弹性向好的造纸包装板块。

（1）家具：建议关注海鸥住轻工制造行业工、江山欧派、志邦家居、欧派家居、索菲亚、尚品宅配。

（2）9月家具零售回暖文具：建议关注齐心集团、晨光文具。

（3）造纸包装：建议关注中顺洁柔、开学季文化办公用品增速创新高太阳纸业、山鹰纸业。

市场回顾本周，上证指数下跌1.75%，报收3278山西证券.00点，SW轻工制造指数下跌2.24%，在申万28个一级行业中排名第12。

分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：造纸（-0.35%）、家具（-1.99%）、轻工制造行业珠宝首饰（-2.74%）、包装印刷（-3.14%）、文娱用品（-3.18%）、其他轻工制造（-6.62%）。

行业动9月家具零售回暖态阿里巴巴旗下“躺平智造”将在2021年内开展两万家合作门店白卡纸龙头纸厂再发白卡纸涨价函2020年第13批进口废纸核定量9.475万吨风险提示宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。