国元证券-宏观流动性双周报第七期：资金面整体平稳，央行重申政策正常化-201024

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市场回顾截至10月23日，过去两周央行公开市场净投放3300亿元，其中逆回购投放4200亿元，逆回购到期3100亿元，MLF投国元证券放5000亿元，回笼2000亿元。

资金面整体宏观流动性双周报第七期平稳，同业存单发行率仍上行，中美利差处于历史高位。

相较两周前，10年资金面整体平稳期国债收益率小幅上升1BP至3.20%；国开债收益率下降4BP至3.72%。

本周央行重申了尽量维持货币政策正常化的一贯观点，三季度GDP数据总体低于预期但部分分项改善，长债利率逐渐进入配置区间，央行重申政策正常化市场情绪有所回暖。

政策关注10月21日，李克强总理在国务院常务会议上要求进一步抓好财政资金直达机制国元证券落实，更好发挥积极财政政策效能。

10月21日，央行行长易纲表宏观流动性双周报第七期示坚持稳健的货币政策，坚定支持保市场主体稳就业。

明年宏观杠杆率会进一步稳定，货币政策要把握好货币供应的总闸门，适当平资金面整体平稳滑宏观杠杆率波动，使之长期维持在合理轨道上。

10月21日，刘鹤副总理在金融界论坛表示，要坚持稳健的货币政策灵活适度，大力发展多层次资本市场，构建多层次银行机央行重申政策正常化构体系。

经济数据9月社融余额同比增长13.5%，M2当月同比增长10.9%，新国元证券增人民币贷款1.9万亿元。

社融增速超预期，政府债宏观流动性双周报第七期券仍为社融主要拉动项。

企业及居民中长期贷款增幅明显，资金面整体平稳信贷结构边际改善。

三季度GDP同比央行重申政策正常化增长4.9%，增速较二季度回升1.7个百分点，略低于市场预期。

前三季度G国元证券DP累计同比增长0.7%，年内转正。

三大产业继续修复，第一产宏观流动性双周报第七期业同比已经回升至疫情前水平；三季度第三产业改善较快，经济结构出现边际变化。

9月规模以上工业增加值同比增资金面整体平稳长6.9%，工业增加值增速再次超出市场预期，制造业加速回暖。