光大证券-钢铁行业周报：钢铁行业延续量缩利增-201025

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一周回光大证券顾：钢价涨0.40%，矿价跌0.78%。

本周Myspic综合指数上涨0.40%，长材价上涨0.34%，扁平材价上涨0.47%；铁矿石综合指钢铁行业周报数下跌0.78%，唐山铁矿价格环比下跌1.72%，PB粉矿下跌1.04%。

模拟的不考虑库存变动的长流程钢铁毛利回升26元/吨至237元/吨，是4月份以来的最高值，但仍是供给侧钢铁行业延续量缩利增改革以来的偏低值。

高炉产能利用率下光大证券跌0.57pct。

本周同口径的高炉产能利用率环比减0.57个百分点至92.34%，是连续第10周环钢铁行业周报比下降，但仍处于历史高位；电炉产能利用率为57.54%，环比减0.47个百分点；本周经销商钢材库存下跌4.97%。

钢铁板块下跌1.钢铁行业延续量缩利增09%。

本周A股市场整体下跌，上证综指下跌1.75%，沪深300指数下跌1.53%，创业板指数下跌4.54%；申万钢铁指数下跌1.09%，跑赢沪深300指数0.44个百光大证券分点。

短期关注：（1）本周上海螺纹涨0.80%、上海热轧涨1.00%、青岛港澳大利亚PB粉矿跌1.04%、上海冶金焦涨2.40%，模拟的钢铁加权毛利回升至237元/吨，是6月以来的最高水平，但仍是2017年以来非常低的水平；（2）全国高炉产能利用率降至92.3%，是7月中以来的最低水平，但仍是2015年以来的高值；（3）钢板料和福建料的价差本周为90元/吨，已是连续第30周不高钢铁行业周报于120元/吨。

板块观点：自2月初以来SW钢铁板块的PB一直在0.81-0.9倍，SW钢铁PB/上证A股PB的比值一直在0.58-0钢铁行业延续量缩利增.63之间徘徊（历史最低点为2014年初的0.52）。

近期市场高度关光大证券注风格轮动会否切换到钢铁等周期板块。

我们认为，钢铁板块总体仍然呈现景气下钢铁行业周报行的趋势，低估值的轮动还缺乏明显的催化剂。

股票关注：建议关注治理水平出众、具备低成本优势、具备高附加值优势的个股10月建议关注股票依然为：方大特钢、钢铁行业延续量缩利增华菱钢铁、宝钢股份。

风光大证券险提示：环保限产执行效果低于预期，钢铁供给增量超预期，钢铁需求不及预期，公司经营不善风险等。