中信证券-公用环保行业周报：9月进口气价再创新低，生物质补贴政策落地-201026

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9月中信证券进口LNG/进口管道气均价皆降至1.31元/方，再创年内新低，主要受益于长约降价。

长约对价格的稳定作用有望在今冬现货价格季公用环保行业周报节性上行的背景下进一步凸显，并帮助城燃公司维持量价齐升。

财政部等三部委发布《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知，明确按82,500利用9月进口气价再创新低小时数为上限核定生物质发电项目国补资金，且期限不能超过15年，预计对垃圾焚烧企业影响相对可控，龙头企业有望借此契机加速行业整合并胜出。

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中信证券市场表现回顾。

本周上证综指下跌1.75%，深证成指下跌2.99%，创业板指下跌4公用环保行业周报.54%，沪深300下跌1.53%，中信电力及公用事业指数下跌2.50%。

公用最新观点9月进口气价再创新低：9月进口气价再创新低。

9月单月，LNG进口量573万吨，同比增长13%；均价1.生物质补贴政策落地31元/方，同比下滑44%，环比8月再降5%或0.06元/方。

进口管道气量293万吨，同比中信证券下滑6%；均价1.31元/方，同比下滑28%，环比8月再降2%或0.02元/方。

由于过半的进口LNG及全部的进口管道气与3~6个月之前的国际油价滞后挂钩，预计后续月份我国进口气价将持续稳定在低位，并在冬季现公用环保行业周报货季节性上涨的背景下，为稳定行业购气成本起到关键作用。

城燃公司在今9月进口气价再创新低冬有望因此同时享受需求的逐步恢复以及购销价差的提升。

环保最新观点：生物生物质补贴政策落地质补贴政策落地。

近日，财政部、中信证券国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知，明确按合理利用小时数核定可再生能源发电项目的国补资金，新确定生物质（含农林生物质、生活垃圾和沼气）发电项目全生命周期合理利用小时数为82,500小时，生命周期内获取补贴电量上限为装机容量乘以本次核定的利用小时数，且补贴时间上限为自并网之日起不超过15年。

满15年生物质项目不再享受中央财政补贴资金，由政府核发绿证准许参与绿证公用环保行业周报交易。

目前垃圾发电项目利用小时普遍在5,000~5,509月进口气价再创新低0小时左右，通知对于垃圾焚烧发电影响较为有限；生物质发电项目利用小时数更高，且原料采购成本高，受补贴政策调整的影响更显著。

随着补贴逐步退坡，生物质行业发生物质补贴政策落地展速度放缓，落后产能加速出清，行业迎来并购整合机会，资金实力雄厚、管理经验丰富、技术优势突出的龙头企业长期回报仍有保障并有望进一步扩大市场份额。

风险因素：燃料成本大幅上升；电价超预期波动；政府支付能力下中信证券降；项目推进不及预期。

公用环保行业周报投资策略。

电价政策风险消除和中报普遍高增为火电估值修复提供了催化剂，汛期来临和6月9月进口气价再创新低后来水转丰助水电Q3业绩；持续看好大固废产业链的末端垃圾发电和前端环卫运营；检测正处于从大行业向大公司升级的关键阶段，下游需求在2020Q2修复明显。