中信证券-锐明技术-002970-2020年三季报点评：营收净利强劲复苏，重点布局货运市场-201026

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2020Q3，锐中信证券明技术营收净利双双显著复苏，实现归母净利润0.59亿元，同比增长61.7%；海外营收占比实现大幅提升，主要系校车、公交、货运等高价值业务和行业化销售占比提升所致。

随着下半年传统业务旺季到来，叠加上半年渣土等行业延后需求集中锐明技术爆发，预计Q4公司业务将持续增长。

三季度业绩显著复苏，营收净002970利双双增长。

公司2020年前三季度营收约10.38亿元，同比增长5.06%；净利润约1.34亿元，同比增长21.89%；其中，Q3实现营业收入4.22亿（+27.31%），实现归母净利润0.49亿（+61.70%），扣非后净利润0.40亿（+54.00%），经营活动产生现金流0.2020年三季报点评59亿（+53.67%），财务表现稳健，产能和盈利质量持续提高。

公司在营收增长的同时销售费用营收净利强劲复苏控制良好，销售费用率同比下降0.57PCT。

同时公司维持高水平研发投入，前三季度研发费用达1.51亿，研发费用率高达14.54%，同比提升2.5重点布局货运市场5PCTs。

拓中信证券宽业务布局，孵化新兴细分行业。

在传统车载监控以外，公司利用现有人工智能技术和视觉技术积累，积极寻求细分领域的突破机会，重点发展轨道交通以及垃圾分锐明技术类等新兴业务。

公司的生活垃圾分类AI运营监管解决方案在国际环卫展上亮相；在物联网和大数据方面，智慧城管系统在贵002970阳市区全面上线。

政策催生货运安全需2020年三季报点评求，货运业务在国内外市场逐步拓展。

据国家统计局数据，国内现有重卡保有量约709万辆；海外市场，据公司披露数据，美国市场卡车保有量约3000万，市场存量巨大，预计未来拥有数倍于传统业务的营收净利强劲复苏增长空间。

政策面上，2018年交通部出台政策，要求“两重点布局货运市场客一危”车辆安装智能视频监控装置，验收节点集中在2020年底，催生大量安全需求。

受益新能源替换浪潮，公交市场存在稳定替换中信证券需求。

据交通部数据，2锐明技术020年9月全国公交车保有量约67万辆，新能源公交车占比高达51%，预计2020年底在重点城市完成新能源替换，市场达百万数量级。

公司上半年推出公交全方位安全辅助驾驶方案，集成ADAS+BSD+DSM系统，助力各城市安002970全系统更新。

风险因素：国内互联网厂商2020年三季报点评需求放缓，海外业务拓展不及预期。

投资营收净利强劲复苏建议：2020年前三季度，公司营收、净利继续较高增长。

随着公司在货重点布局货运市场运、公交等领域继续发力，业绩有望持续向好。

维持2020-22年归母净利润预测2.58/3.17/3.90亿元，现价中信证券对应PE35x/28x/23x。

维持锐明技术“买入”评级。