天风证券-机械设备行业：9月制造业景气度维持高位，继续看好顺周期成长股-201026

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机械行业核心组合与重点关注行业/板块核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、晶盛机电、捷佳伟天风证券创、迈为股份、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子重点组合：建设机械、中联重科、杰克股份、佳士科技、杰瑞股份、弘亚数控、宁水集团、拓斯达、至纯科技、美亚光电、克来机电、星云股份本周专题：电池片降本增效逻辑不变，HIT扩产时机已经成熟1）HJT电池目前拥有高转换效率，且效率仍有发展潜力。

经机构认证的异质结最高效率是2019年11月由汉能创造的25.11%，HJT叠加IBC技术后，效率可达26.63%，这是商用晶硅电池的最高效机械设备行业率记录。

量产效率方面，天合和晋能目前的效率分别为239月制造业景气度维持高位 继续看好顺周期成长股.8%和23.85%，晋能称年底将达到24.2%。

当前节点，HJT量产效率已领先PERC1.3个百天风证券分点。

2）国产HIT设备单GW投资成本降至6亿，成本劣势已机械设备行业不构成HJT的阻碍。

与PERC、TOPCon对比，HJT在量产效率、最高效9月制造业景气度维持高位 继续看好顺周期成长股率、工序数、工艺温度、温度系数、组件衰减、双面率等多个维度均为优势，只有设备投资一项处于劣势，但该劣势将随着HJT产业链的成熟而减少。

从东方日升的10亿元/GW到宣城的6.46亿元/GW，不到两年的时间异质结的设备成本降天风证券低了超35%，且未来仍有较大降本空间。

3）H机械设备行业JT年内产能规划超30GW，HJT时代加速到来。

2020年初至9月份，HJT扩产计划超过30GW，而TOPCon仅3GW，远远9月制造业景气度维持高位 继续看好顺周期成长股低于HJT。

这也说明了相较于TOPCon，产业界更加看好HJ天风证券T的未来发展。

4）未来5年HJT设备市场有望超过千亿，国产设备机械设备行业存在进口替代空间。

HJT时代加速到来，首先无疑会利好相关设备厂商，建议重9月制造业景气度维持高位 继续看好顺周期成长股点关注具备HJT设备供应能力的上市公司。

在国内已上市的HJT设备相关企业中，我们建议关注迈为股份、天风证券捷佳伟创和金辰股份。

建议关注：1）迈为股份：具备HJT整线设备供应能力，宣城500MW异质结项目的中标证明了其在H机械设备行业JT设备领域的实力。

2）捷佳伟创：电池片设备龙头，在制绒清洗及TCO（RPD）工序已有成9月制造业景气度维持高位 继续看好顺周期成长股品设备。

今年5月与爱康科技签订协议，聚焦PECVD和新式TC天风证券O镀膜设备。

其新一代RPD设备将使HJT机械设备行业效率增益0.6%。

3）9月制造业景气度维持高位 继续看好顺周期成长股金辰股份：组件设备龙头，向上游电池片设备延伸。

去年底开始进行异质结PECVD设备的研制，后续成果天风证券值得期待。

风险提示：PERC效率突破：业内普遍认为PERC量产效率上限为23%，若该效率短时间内机械设备行业被大量企业突破，将延长包括HJT在内的下一代新电池技术的落地。

TOPCon技术突破：作为HJT技术的主要竞争者，目前TOPCon的工艺更加繁琐，量产效率、温度系数、工艺温度、双面率9月制造业景气度维持高位 继续看好顺周期成长股等多项指标均不如HJT。

但TOPCon与旧产线兼容性好，投入成本低，若未来TOPCon技术有重大突破天风证券，有可能取代HJT成为新一代电池技术。

HJT降本不及预期：目前单GW6.46亿元的设备投资仍会令许多缺乏流动资金的中小企业望而却步，我们预期HJT设备投资将随着产机械设备行业业链成熟而快速下降，但若降本不及预期，HJT的脚步将放缓，其被其他新技术取代的风险也将加大。