华安证券-鸿泉物联-688288-前三季度营收保持高增长，净利润增速边际改善-201026

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able_Summary]事件概述：2020年10月华安证券23日鸿泉物联（688288）发布前三季度报告称，前三季度归属于母公司所有者的净利润5482.38万元，同比增长11.83%；营业收入3.03亿元，同比增长52.31%。

前三季度营收保持高增鸿泉物联长，净利润增速边际改善。

公司2020年H1实现营业收入1.98688288亿元（+40.88%），归母净利润3689.68万元（+3.70%），扣非归母净利润3435.41万元（+6.72%）。

2020年前三季度实现营业收入3.03亿元（+52.31%），前三季度实现净利润为5482.38万元（+11.83%），扣非前三季度营收保持高增长归母净利润为5016.19万元（+13.80%）。

单看三季度，鸿泉物联实现营收1.04亿元（+80.05%），实现净利润1792.70万元（净利润增速边际改善+33.35%），扣非归母净利润1580.78万元（+32.95%）。

受益于公司新客户、新车型、新场景的开拓，前三季度营收能够继续保持华安证券高增长，表现符合预期。

随着H1公司安吉工厂搬迁和股份支付的完成，管理和财务费用下降，净利润增速环鸿泉物联比得到明显改善。

另外，公司的现金流较中报也有所好转，经营性现金流为负主要是应收账688288款和票据占比较大。

公司目前以国内业务为主，随着国内疫情得到进一步的控前三季度营收保持高增长制，公司业务的开展整体趋势向好。

毛利率有所下降，营业成本持续增加，净利润增速边际改善研发投入大幅提升。

总体来看，2020年前三季度华安证券毛利率为46.79%，与2019同期相比下降4.25个百分点。

2鸿泉物联020年第二季度较2019年同期下降6.00个百分点，第三季度较同期下降3.74个百分点，环比改善。

毛利率下降的主要原688288因是公司在新客户三一重工的突破，对整体毛利率有结构性的影响。

2020前三季度营业成本为1.61亿元（+64.81%前三季度营收保持高增长），其中销售费用1912.54万元（+56.03%），研发费用为5850.84万元（+81.86%）。

销售净利润增速边际改善费用增加主要系新增销售人员和计提三包费、运杂费以及市场服务费。

公司在研发端继续增加投入，因三季报未披露研发人员数量，截止到2020年第二季度研发人员数量为289人，较2019年年底的226人增加华安证券63人（+27.88%），研发人员和薪酬，以及物料导致研发投入增加，其主要原因是：1）业务量增加带来的人员上升；2）成立技术研究院；3）公司加大在人工智能和车联网方面的研发投入，目前已成功研发出新一代网联终端V-Box的样机。

网联化T-Box持续放量，鸿泉物联智能化ADAS产品不断推进。

重申我们688288的观点，公司在新客户、新车型、新场景均有突破，业绩增长确定性强。

1）新客户：公司在前三季度营收保持高增长重卡网联市场的市占率在30%左右，并持续导入新客户，重卡头部客户5家已进入4家。

净利润增速边际改善2）新车型：受国六。