兴业证券-安车检测-300572-汽车检测新规影响有限，公司从0到1前景可期-201026

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2020年10月22日公安部交通管理局通报“异地办”“便捷办”“网上办”等三个方面12项公兴业证券安交管优化营商环境新措施，新政策将于2020年11月20日起实施。

其中包括“扩大机动车免检范围，在实行6年内6座以下非营运小微型客车免检基础上，将6年以内的7至9座非营运小微型客车（面包车除外）纳入免检安车检测范围。

对非营运小微型客车（面包车除外）超过6年不满10300572年的，由每年检验1次调整为每两年检验1次。

汽车检测新规影响有限车辆发生伤亡交通事故或者非法改装被依法处罚的，仍按原规定周期检验，保障车辆安全性能。

新规影响：以2021年为例，受新规政策影响约3243万辆车在免检范围内，占到现行政策下应检测量比例约17.82%；新规政策下2021年应检测车辆数为14957万辆，同比减少7.63%；全国各地公司从0到1前景可期汽车检测费用不同，按照单次检测300元计算，2021年全国汽车年检市场规模约448.7亿元。

从公司维度来看，当前公司主营业务为机动车检测设备，公兴业证券司切入机动车检测服务是从0到1的过程。

公司依靠收购优质站点及自建站点，复制临沂正直的管理及服务模式，将显著提升收购站点盈利能力，同时年检费用的上涨也将进安车检测一步减弱新规政策的影响。

此外，政策落地也将打消新建检测站投资人的担忧，新开检测站建设有望逐步恢复正300572常，带动公司设备主业稳定增长。

公司发布20汽车检测新规影响有限20年前三季度业绩预告：归母净利1.5-1.63亿元，同比增长-6.38%-1.74%；2020Q3业绩预告：归母净利0.5-0.63亿元，同比增长2.01%-28.54%。

我们认为公司2020Q3业绩低于预期主要原因有以下三点：①治超和遥感设备由于今年政府没有招标，导致治超和遥感无收入；②受疫情影响，可能导致检测站验收进度较慢，公司设备销售回款周期拉长；③受定增进度公司从0到1前景可期的影响，公司储备检测站暂未大范围收购，预计公司前期已投入相关成本（如员工薪酬及招待费用等），期间费用可能有所上升。

我们调整盈利预测，预计公司2020-2022年归母净利润2.05/3.23/4.40亿元，对应10月23日收盘价PE为40.2/25.5/18.7兴业证券倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：机动安车检测车检测政策超预期变化；收购并购进展不及预期；治超及遥感政府招标不及预期。