华鑫证券-丽珠集团-000513-制剂板块逐步恢复，三季度业绩高增长-201026

《华鑫证券-丽珠集团-000513-制剂板块逐步恢复，三季度业绩高增长-201026（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-丽珠集团-000513-制剂板块逐步恢复，三季度业绩高增长-201026（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

三季度营华鑫证券收增速回升。

2020前三季度，公司实现营业收入79.26亿元，同比增长8.64%；归母净利润14.22亿元，同比增长36.71%；扣非净利润11.7丽珠集团9亿元，同比增长23.15%。

其中Q3单季实现营业收入28.00051330亿元，同比增长20.14%；归母净利润4.17亿元，同比增长38.52%。

三季度公司制剂板块逐步恢复单季营收增速超20%，业绩反弹迅速。

艾普拉唑持续放量三季度业绩高增长，制剂板块恢复正增长。

随着国内疫情的好转和医院就诊人数的回升，化学制剂板块恢复良好增长态势，前三季度共计实现营收华鑫证券40.03亿元（+1.83%）。

受益于艾普拉唑的持续快速放量，消化道管线营收达到17.75亿元（+28.30%），相较于半年报5.43%的增速大幅提高；促性激素、抗微生物、心脑血管管线分别实现营收1丽珠集团4.36亿元（-0.15%）、3.02亿元（-31.40%）、2.17亿元（-1.60%），相较于半年报-9.93%、-37.39%和-5.76%的降幅分别有着不同程度的收窄。

前三季度原000513料药板块实现营收18.01亿元（+1.60%）；中药板块实现营收9.21亿元（-7.95%）；体外诊断板块实现营收11.66亿元（+112.40%）。

毛利率和净利率有所提升，研制剂板块逐步恢复发稳步推进。

报告期内，公司销售毛利率为66.14%，同比上升1.44pp；销售净三季度业绩高增长利率为23.04%，同比上升6.93pp，一方面是因为报告期内处置了江苏尼科股权带来的收益，一方面是因为疫情期间销售费用的减少。

公司持续研发投入，前三季度研发费用达5.华鑫证券84亿元，同比增长21.16%。

单抗和微球领域产品研发稳步推进，重组人绒促性素获批在即，IL-6R处于III期临床阶段，PD-1处于Ib/II丽珠集团期阶段，曲普瑞林微球处于III期临床阶段。

盈利预测：我们预测公司2020-2022年实现归属于母公司净利润分别为15.39亿元、19.52亿元、23.34亿元，对应EPS分别为1.63元、2.07元、2.48元，当前股000513价对应PE分别为29.2/23.0/19.2倍，维持“推荐”评级。

风险提示：主要产品销售不达预期的制剂板块逐步恢复风险；研发进度不达预期的风险。