德邦证券-每周观点汇编：难有超预期，短期震荡延续-201026

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本周观点：A股上周震荡下行，上周上证综指整体下跌1.75%，创业德邦证券板指下跌4.54%。

资金方面，两市成交金额在7000亿附近震荡，上上周北每周观点汇编上资金净流入111亿元，上周大幅净流出140亿元，两融余额较此前小幅下跌42.62亿元。

行业方面，申万行业除银难有超预期行、汽车板块上涨以外，其余行业普遍下跌。

家用电器、食品饮料、有色金属、非银金融等行业跌幅较小，医药生物、农林牧渔、建筑材料短期震荡延续等板块跌幅靠前。

目前A股处于箱体震荡期，未来德邦证券结构性行情有望延续。

上周市场对于宏观经济数据的高预期得到修正，同时多只白马股三季报业绩不达预每周观点汇编期集体杀跌，这周又面临着蚂蚁金服巨额IPO，因此上周市场出现普遍下跌。

短期来看，大额融资对市场流动性有不小的影响，全球疫情二次蔓延也会对市场造成下行压力，目前北上难有超预期资金流出压力较大。

本周重点关注十四五规划建议审议情况，以及相关产业短期震荡延续链的投资机会。

继续关注建筑、地产及金融等传统周期类行业，受益于经济德邦证券复苏和消费回暖的汽车等可选消费板块，以及回调后的科技龙头公司。

行业观点：商贸零售：10月21日零点，淘宝正式启动本年双十一预售活动，本次双十一活动整体时间比往年多每周观点汇编3天。

从品类看，美妆品类依旧是难有超预期双十一的大热类目，其中外资品牌活动早、力度大；新锐彩妆亮眼，国货蓄力中；传统国货更倾向于双十一当天发力与外资差异化竞争。

从渠道看，短期震荡延续直播间成销售主战场，免税渠道不甘示弱。

今年双十一补贴力度空前，德邦证券后疫情时代有望充分激发消费者购物热情，我们建议渠道平台方关注阿里巴巴、京东、拼多多、免税等；品牌方建议关注珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份等；代运营商建议关注丽人丽妆、宝尊电商、若羽臣等。

乳品：农业部数据显示，生鲜乳价格5月中旬为3.56元每周观点汇编/公斤，至10月14日上涨至3.94元/公斤，涨幅10.67%。

除奶牛过渡淘汰产生供应缺口外，进口量削减也是此轮奶价上涨因素之一，此轮生鲜乳价格上涨始自2019年下难有超预期半年，至2020年春节期间开始触顶回落，回落至5月中旬后再度强势上涨。

采购成本上涨，下游企业产品定价基本短期震荡延续不会有太大变动，有望通过削弱促销力度等灵活手段提升利润，拥有自有牧场的乳企拥有更大竞争优势。

科创板周概况：截至2020年10月23日，已上市科创板企业达到18德邦证券7家。

上周科创板每周观点汇编个股（不含上市五个交易日以内的新股）平均涨幅为-5.67%，上周有2家新上市的科创板企业，分别为科思科技和东来技术。

风险提示：新冠疫情加速蔓延；政策力度不达预期；全球经济加难有超预期速下行等。