财通证券-新日股份-603787-Q3业绩释放加速，现金流表现强劲-201026

《财通证券-新日股份-603787-Q3业绩释放加速，现金流表现强劲-201026（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-新日股份-603787-Q3业绩释放加速，现金流表现强劲-201026（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公财通证券司公告2020年三季报，1-9月实现营业收入43.6亿元，同比增长78.5%；归母净利润1.2亿元，同比增长38.4%；经营性活动产生的现金流量净额为9.6亿元。

销售旺季来临，公司新日股份Q3业绩高歌猛进。

公司Q3实现营业收入23.4亿元，同比增长127.7%；归母净利润6037870.8亿元，同比增长105.8%。

公司Q3收入Q3业绩释放加速和业绩双双高增长主要是新国标换购和共享出行等因素影响，国内电动两轮车消费市场需求旺盛，公司产销两旺。

公司Q3毛利率10.5%，同比下降4.4pct，净利率3.7%，同比下降0.现金流表现强劲3pct，主要是行业竞争加剧以及产品结构变化。

随着产销规模快速增长，公司费用占比下降，1-9月销售费用率4.6%（同比-2.6pct），管理费用率2.0%（同比-1.1pct），研发费用率1.1%（同意-0财通证券.6pct），财务费用率-0.5%（同比+0.1pct）。

现金新日股份流表现强劲，预收款大增。

公司Q3经603787营性活动产生的净现金流5.1亿元，同比大增93.6%，主要是公司产销两旺，现金流表现强劲。

截至2020年9月底，公司合同负债3Q3业绩释放加速.1亿元，较年中增加2.4亿元，主要是预收款的增长导致。

公司存货3.9亿元，较年初增长186.1%，主现金流表现强劲要是订单旺盛致备货增加。

共享电单车集中释放，新国标护财通证券航行业长期发展。

共享出行方兴未艾，互联网巨头瞄准共享电动自行车市场，美团、新日股份哈、滴滴跑步入场，今明两年行业迎来投放高峰期。

2019年4月起国家正式执行电动自行车新603787国标，有望促进行业换车需求增长。

新国标规范行业生态，加速中小企业淘汰，中长期有利于行业向头部集中，龙头企业将Q3业绩释放加速持续受益。

盈利预测现金流表现强劲及投资建议：公司作为电动自行车行业的一线品牌和领导者，充分受益此轮新消费和新国标带来的行业整体的高增长红利。

预计公司2020-2022年E财通证券PS分别为1.05元、1.64元、2.51元，对应PE分别为29.0倍、18.6倍、12.1倍，维持公司“买入”评级。

风险提示:团购业务不及预期；新品销售和新品牌推广不及预期；新国标执行新日股份力度不及预期；产能投放不及预期；市场竞争加剧。