中信证券-电力设备及新能源行业周报：全生命周期小时数补贴出台，六部委再议剥离国网制造装备业务-201026

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核心观点1中信证券）全生命周期小时数补贴标准出台，利好新能源中长期市场成长；产能置换或致光玻供给长期偏紧，看好具备优质产能稳定供应能力的龙头厂商。

2）关注受益电网电力设备及新能源行业周报“两新一重”建设标的三季报表现。

3）氢能领域推荐具有电堆、膜电极自主配套能力的龙头系统厂商，新能源车动力系全生命周期小时数补贴出台统看好具备全球竞争力的优质龙头。

新能源：全生命周期小时数补六部委再议剥离国网制造装备业务贴标准出台，产能置换或致光玻供给长期偏紧。

本周可再生能源项目全生命周期合理利用小时数补贴标准出台，虽限制超装超发补贴额度，但首次明文确定补贴总额及期限标准，保障项目合理收益，同时加快可再生能源补贴中信证券确权，进一步明确补贴缺口，有望加速补贴拖欠问题的彻底解决，利好新能源中长期市场成长。

光伏方面，工信部近期下发关于征求《水电力设备及新能源行业周报泥玻璃行业产能置换实施办法（修订稿）》意见的函，仍将光伏玻璃列入产能置换范围，新建项目须在减量或等量置换前提下进行。

光玻需求持续走俏，本周3.2mm产品高位价格已达全生命周期小时数补贴出台43-45元/m2。

此次意见征求稿若通过，光玻扩六部委再议剥离国网制造装备业务产在长期内都将受到限制，小厂商切入市场难度进一步提升。

下游需求高景气度预期下，光玻供给或长期偏紧，现有龙头厂商凭借产销扩张和成本中信证券优化或将持续高速增长。

电气设备：关注受益电网“两新一重”建设标的三季电力设备及新能源行业周报报表现。

电网方面，2020年1-9月电网工程投资完成2899亿元（同比-1.8%），“两新一重”建设受益标的三季报业绩有望超预期，六部委再议加快电网剥离装备制造等竞争性业务，未来电网领域格局角度建议关注数字化业务企业；工控方面，9月制造业PMI为51.5%，全国规模以上工业企业利润同比增19.全生命周期小时数补贴出台1%，制造业景气度持续超预期和产业链国产化加速，支撑工控高景气度与龙头加速成长。

低压电器方面，全社会用电量1-9月累计值为5.41万亿千瓦时，同比增幅扩大六部委再议剥离国网制造装备业务至+1.3%，作为低压电器整体需求的定期跟踪指标，进一步验证自年中以来国内低压电器需求景气回升，叠加行业迎来大量新场景与升级需求，建议持续关注国内龙头企业的替代进程与长期成长空间。

氢能：燃料电池车示范政策靴子落地，关注奖励退坡与成本下降剪中信证券刀差。

燃料电池示范奖励政策靴子落地，打开电力设备及新能源行业周报未来4年成长期。

奖励政策向优质企业的优质全生命周期小时数补贴出台产品倾斜，份额料将向龙头集中以期实现产业链构建和规模化降本。

从利润弹性角度，考虑到核心部件奖励不退坡并假设产业链20%成本年降，奖励和成本六部委再议剥离国网制造装备业务下降间剪刀差望逐渐增大，具有电堆、膜电极自主配套能力的龙头系统厂商受益。

风险因素：政策落地不及预期，装机增长不及预期，原材料成本上升中信证券，产业链配套能力受限等。

投资策略：全生命周期合理利用小时数补贴标准利好新能源中长期市场成长；产能置换实施办法征求意见或致光玻供给长期偏紧，小电力设备及新能源行业周报厂商切入难度提升，重点推荐具备优质产能稳定供应能力的信义光能、福莱特（A+H），及各环节优质龙头通威股份、大全新能源、福斯特、隆基股份、阳光电源、爱旭股份、东方日升、晶盛机电、特变电工；推荐风电优质供应商东方电缆、中材科技、金风科技（A+H），建议关注泰胜风能、大金重工。

新能源汽车板块持续推荐有望迎来盈利大幅改善的充电网运营独角兽特锐德、全球前驱体龙头格林美、与采埃孚成立合资公司全生命周期小时数补贴出台并供货海外巨头车企奔驰、宝马的卧龙电驱、燃料电池布局完善的亿华通；重点推荐具备持续成长空间的国产低压电器龙头正泰电器、良信电器，受益于国网“混改”的国网系科技类龙头国电南瑞、电网信息通信建设龙头国网信通，建议关注远光软件；制造业全年预期转好，工控有望触底反弹，重点推荐国产工控龙头汇川技术、电力电子平台型企业麦格米特。