安信证券-安恒信息-688023-Q3业绩超预期，基于多云架构全新推出安恒云-201026

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■安信证券业绩超预期。

公司发布2020年三季报，前三季度实现收入6.60亿元，同比增长40.11%；归母净利润-3364万元，同比增安恒信息长18.94%。

Q3单季度实现收入3.40亿元，同比增长64.95%；归母净利润2531万元，688023同比增长51.83%。

■Q3经营改善，Q3业绩超预期费用控制出色。

参考公告，公司克服了疫情的不利影响，订基于多云架构全新推出安恒云单总量回暖，经营情况改善，Q3业绩超预期。

1）成本方面，前三季度毛利率较去年同期下降2.6安信证券3pct。

2）费用方面，前三季度期间费用率较去年同期下降6.17pct，其中销售费用率下降1.34pct，含研发在内的管理费用率下降2.55p安恒信息ct。

3）现金流方面，由于薪酬支出显著增加，经营性现金流净额较去年同期下降41.68802357%。

■基于多云架构全新推出安恒云，WAF大中华区市场份Q3业绩超预期额第一。

今年9月，安恒率先提出多云管理和多云安全相结合的理念和解决方案，并正式发布集多云管理和多云安全管理于一体的一基于多云架构全新推出安恒云站式服务平台――安恒云。

此外，在Frost&Sullivan最新发布的《2019年大中华区We安信证券b应用防火墙市场报告》中，公司继2018年后更进一步，登顶大中华区WAF市场份额第一的宝座。

■投资建议：预计2020~2021年EPS分别为1.80元、2.60元，维持“买入安恒信息-A”评级。

■风险提示：政策推进不及预期；市场688023竞争加剧。