东吴证券-理邦仪器-300206-Q3持续高增长，疫情加快公司发展步伐-201026

《东吴证券-理邦仪器-300206-Q3持续高增长，疫情加快公司发展步伐-201026（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东吴证券-理邦仪器-300206-Q3持续高增长，疫情加快公司发展步伐-201026（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：2020年前三季度实现营业收入19亿元，同比增长131.2%；实现归母净利润6.4亿元，同比增长463.1%；实现扣非后归母净利润6亿元，同比增长东吴证券532.5%。

海外疫情持续，Q3业绩持续高增长：受全球新冠疫情持续大规模爆发影响，公司监护仪、血气检测等产品收理邦仪器益显著。

分季度看，Q3单季度实现收入6.2亿元，同比增长123.3%，实现归母净利润1.6300206亿元，同比增长437.7%，实现扣非后归母净利润1.6亿元，同比增长523.1%。

前三季度公司销售费用为2.1亿元，同比增长16%，销售费用率为11.2%，同比下降11.12个百分点；管理费用为7125万元，同比增长14.4%，管理Q3持续高增长费用率为3.76%，同比下降3.84个百分点；财务费用为1585万元，同比增长343.5%，财务费用率为0.84%，同比上升1.63个百分点，主要系汇率变动所致。

前三季度公司实疫情加快公司发展步伐现经营性现金流4.6亿元，同比增长395.8%，主要系销售回款增加所致。

抗疫产品持续高速增长，国内东吴证券销售恢复显著：上半年由于全球疫情持续，公司抗疫类产品海外需求旺盛，，预计监护产品和体外诊断业务持续高速增长。

考虑到海外疫情持续严峻，监护仪等产品高需求趋势有望全年持续，对公司全年业绩理邦仪器有显著促进作用。

由于国内疫情趋稳，医院工作逐步正常化，预计心电产品增长提速，妇幼和彩超产品恢复增长，Q3单季度预计公300206司国内收入接近翻倍。

创新打造核心竞Q3持续高增长争力，业绩进入加速释放阶段。

2011年至2019年公司累计研发支出达12.5疫情加快公司发展步伐亿元，占同期累计收入的21%，2020年前三季度公司研发费用为1.5亿元，继续加码研发。

长期的研发投入助力公司进入了高端POCT、彩超等新领域，其中血气分析和磁敏东吴证券分析产品技术均处于国内领先地位，监护仪等老产品持续高端化布局，多年研发创新已进入收获期，业绩于2019年开始进入加速释放阶段。

另外，2020年新冠疫情爆发，对公司理邦仪器产品在国内外中高端医院加速打开市场有显著促进作用，公司品牌进一步增强，为公司后续持续快速增长奠定了坚实基础。

盈利预测与投资评级：预计2020-2022年归母净利润分别为7.27亿、7.38亿和8.97亿元，相应2020300206-2022年EPS分别为1.25元、1.27元和1.54元。

当前股价对应估Q3持续高增长值分别为17倍、17倍、14倍。

考虑到公司1、海外疫情持续，监护产品有望维持高速增长，妇幼、彩超等产品逐步恢复增长，2、公司研发创新进入收获期，未来业绩有望进一步增长，参考疫情加快公司发展步伐可比公司估值和增速，维持“买入”评级。

风险提示：东吴证券产品研发不达预期的风险，市场竞争加剧的风险等。