国信证券-博创科技-300548-20年三季报点评：业绩逐季创新高，盈利能力开始释放-201026

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公司发国信证券布2020年三季报：前三季度营业收入56915万元，同比增长119%，归母净利润5787万元，同比增长669%。

Q3单季度收入23123万元，同比增长199%，归母净利润3109万元，大幅增长，单季度业绩继续博创科技创历史新高。

业务快速增长，规模效应开始显现公司无源器件300548业务继续保持稳定发展，后续随着AWG芯片自研比例的提高有望提升毛利率。

有源业务快速发展，10GPON受益千兆网络带宽战略快速发展，是今年的重要业绩支撑点20年三季报点评，数据中心光模块产品已形成规模销售。

在此推动下，公司单季度收入和利润业绩逐季创新高体量均创了近三年来新高。

在规模效应的助推盈利能力开始释放下，公司毛利率稳步提升至26.7%，后续有望回升至30%的水平，费用率有效控制，净利率大幅攀升13.45%，相较于Q2提升了近2个pct。

公司作为典型的制造业，在前期研发和产能布局逐步国信证券完善后，出货规模的攀升将伴随着各项财务指标的提升，后续业绩大幅释放可期。

硅光产品进展顺利，前景可期公博创科技司硅光业务稳步推进，25G无线前传硅光模块从商业测试进入小批量生产阶段，预计Q4至明年进入批量生产，数据通信400GDR4硅光模块从送样测试进入商用测试阶段，后续有望达成小批量出货，硅光产品线预计将成为明年的重要增长点。

看好公司在国300548内硅光模块赛道的领先优势，维持“买入”评级看好公司在光器件领域的技术积累和在硅光赛道的领先优势，公司未来业绩爆发性强，维持此前预测，预计2020~2022年收入为8.4/16.6/24.9亿元，归母净利润为0.95/2.2/3.5亿元，考虑到收入的高增长和利润的释放空间，维持“买入”评级。

风险提示硅光技术发展不达预期风险，核20年三季报点评心器件受限风险，新冠疫情加剧风险。