华西证券-理邦仪器-300206-关注国内无疫情下的纯市场状态下的高速增长-201026

《华西证券-理邦仪器-300206-关注国内无疫情下的纯市场状态下的高速增长-201026（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华西证券-理邦仪器-300206-关注国内无疫情下的纯市场状态下的高速增长-201026（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件概述公司发布2020年第三季度报告，其中2020年前三季度收入18.95亿元，同比增长131.21%，归母净利润6.36亿元，同比增长463.14%，扣非归母净利润6.00亿元，同比增长5华西证券32.54%。

第三季度收入6.18亿理邦仪器元，同比增长123.25%，归母净利润1.63亿元，同比增长437.67%。

分析判断:业绩略超预期，三季度业绩依旧亮眼公司2020年业绩的驱动，主要源于疫情相关产品的300206采购，如监护仪、心电、血气分析仪等，其中一季度主要是国内疫情带动产品采购，二季度主要是全球疫情带动产品采购。

分季度看，Q1~3季度收入同比增长分别为33.29%/235.92%/123.25%，归母净利润关注国内无疫情下的纯市场状态下的高速增长分别为120.99%/755.24%/437.67%，三季度业绩依旧增速较快。

销售净利率二季度为42.46%，三季度为26.2华西证券8%，主要是销售费用、研发费用以及财务费用比二季度增加，三季度公司日常运营进入正轨，市场推广以及研发工作持续推进，支出比二季度更多，此外，财务费用主要是汇兑损失，为人民币升值导致，我们预计人民币升值导致的损失可控。

第三季度，公司计提人民币2000万元，对研发、生产、销售及其他做出贡献的员工给予现金理邦仪器奖励。

疫情带动的品牌效应显著，国内销售放量可期三季度随着国际疫情以及医疗进行可控300206轨道，预计三季度国际业务销售收入约4亿元，而国内销售收入约2.2亿元，国内收入预计同比增长约100%。

国内疫关注国内无疫情下的纯市场状态下的高速增长情采购产品主要在一季度，三季度实际上已经是纯市场化的采购，预计公司未来的销售会更上一层楼。

我们预计公司三季度在国内取得高速增长来源预计是多产品开花：（1）品牌带动监护和心电在国内的知名度，三季度随着国内医疗基建推进，采购较多；（2）IVD板块，磁敏分析仪持续装机，新产品M36有六通道（预计全年销售近100台），是M16通量的六倍（M16在2018~2019年累计装机约250台，通量折算M36仅为40台），产品准确度得到华西证券临床认可，并且血气分析仪公司作为国内第一品牌，在疫情期间得到临床尤其是三甲医院的认可，也带动了产品销售；（3）妇幼产品线和超声产品，逐渐恢复常规推广带来的业务增长，其中妇幼的盆底康复仪和超声LX9得到临床高度认可。

多产品线+持续研发投入+国际化，国际理邦仪器化的医疗器械平台公司。