华西证券-蓝思科技-300433-业绩同比大幅增长，竞争力有望持续提升-201026

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事件概述公司发布2020年第三季度报告，2020年前三季华西证券度，公司实现营收260.83亿元，同比增长26.64%，实现归属于上市公司股东的净利润34.32亿元，同比增长209.63%；2020年第三季度，公司单季实现营收105.15亿元，同比增长13.85%，实现归属于上市公司股东的净利润15.20亿元，同比增长20.20%。

分析判断:报告期内订单充足，归母净利润同比大幅度增长根据公司的公告显示，2020年前三季度，蓝思科技公司各主要生产园区均满负荷运作，新产品生产及交付顺利。

依靠公司多方面优势，产业链资源加速向300433公司集中。

报告期内，公司客业绩同比大幅增长户与产品结构健康，订单充足，市场需求继续旺盛。

同时，公司在精益生产、成本管控、内部配套等方面继续提升，化工、刀具、抛光、模切、研磨切削、印刷、包材等前十大材料的自制比例持竞争力有望持续提升续提高，相比外购成本大幅节约，公司盈利能力不断提高，经营业绩大幅增长。

2020年前三季度，公司实现营收260.83亿元，同比增长26.64%，实现归属于上市公司股东的净利润34.32亿元，同比增长209.63%；2020年第三季度，公司单季实现营收105.15亿元，同比增长13.85%，实现归属于上市公司股东的净利润15.20亿元，同比增华西证券长20.20%。

定蓝思科技增获批，业绩即将迈入新一轮增长期2020年10月9日，公司收到中国证券监督管理委员会出具的《关于同意蓝思科技股份有限公司向特定对象发行股票注册的批复》（证监许可【2020】2413号），公司定增申请获批。

本次发行股票募集资金总额预计不超过1,500,000.00万元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于长沙（二）园智能穿戴和触控功能面板建设项目（预计投资总额151,476.08万元）、长沙（二）园车载玻璃及大尺寸功能面板建设项300433目（预计投资总额453,083.44万元）、长沙（二）园3D触控功能面板和生产配套设施建设项目（预计投资总额632,945.16万元）、工业互联网产业应用项目（预计投资总额210,166.95万元）和补充流动资金（200,000.00万元）。

本次募集资金投资项目是公司在市场需求旺盛、产能相对不足的背景下，对各主要产品产能的扩充和管理效率的提升，三个产能建设项目的主要产品均业绩同比大幅增长属于公司已量产的产品类别，其主要生产工艺和设备与现有同类产品产线不存在重大差异，是对现有生产工艺和产线的优化与提升，生产设备的自动化、智能化程度、加工效率与精度较现有设备提升，不存在重复建设情况。

预计未来一旦定增项目顺利落地，将有竞争力有望持续提升望进一步提升公司产业链的影响力，伴随着规模效应的深化，公司业绩有望迈入一个新的增长期。

投资建议考虑到公司前三季度业绩快速增长，公司下游市场需求旺盛，伴随着未来定增一旦顺利落地公司业绩有望迈入新台阶，将公司2020-2022年的营收预测由359.38亿元、43华西证券0.24亿元、494.78亿元上调至398.45亿元、468.13亿元、568.92亿元；将归母净利润预测由32.88亿元、43.39亿元、55.06亿元上调为44.83亿元、56.99亿元、68.76亿元；对应的PE分别为33.60倍、26.43倍、21.91倍，维持“买入”评级。

风险提示疫情持续产生的不蓝思科技利影响；核心大客户出货量低于预期；宏观经济下行，系统性风险；5G商用进展低于预期。