东吴证券-安恒信息-688023-Q3营收增速超预期，展望全年高增无虞-201026

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事件：公司2020年前三季度实现营收6.60亿元，同比增长40.11%；归母净利润-0.34亿元，同比减东吴证券亏18.94%；扣非净利润-0.49亿元，同比减亏1.91。

投资要点Q3业绩超市场预期，Q4有望维持高增态势：Q3单季度来看，实现营收3.4安恒信息0亿元，同比增长64.95%，归母净利润0.26亿元，同比增长56.82%，扣非净利润0.18亿元，同比增长75.82%。

主要系随着国内疫情防控形势的好转，公司业务市场不断拓展，新产品逐步上市，订单688023总量持续回暖。

由于公司客户主要采取预算Q3营收增速超预期制和集中采购制度，项目验收和结算集中在下半年，因此收入主要体现在下半年。

随着Q3增速展望全年高增无虞大幅增长，我们预计Q4仍将维持高增长的态势。

销售和管理费用率进一东吴证券步优化，持续加大研发投入：前三季度毛利率65.68%（同比-2.63pct、环比+0.82pct）。

销售费用率、管理费用率分别为41.02%、9.65%，同比分别下降1.34pct、4.23pct，公司经营管理能力进一步优化，研发费安恒信息用率29.87%，同比增加1.69pct，继续加大研发端投入。

股权激励股票首次授予条件达成：公司10月21日688023发布公告，股权激励计划规定的2020年限制性股票授予条件已经成就，确定2020年10月20日为首次授予日，以134.45元/股的授予价格向222名激励对象首次授予138.12万股限制性股票。

公司股权激励方案设置的业绩考核目标为；以2019年营收为基数，2020-2021年营收增长分别不低于25Q3营收增速超预期%、50%、75%、100%。

股权激励展望全年高增无虞一方面可以留住公司核心技术和业务骨干，也能进一步调动员工积极性，助力公司业务高速增长。

云战略升级，发布多云管理和多云安全管理一站式服务平台――安恒云：20东吴证券20年9月9日，安恒信息对云战略进行了升级，成立了云BG，正式发布安恒云。

安恒云不仅仅是多云管理平台，而是一个集多云管理和多安恒信息云安全管理于一体的一站式服务平台，安恒云的核心仍是安全。

安恒云提688023供了满足等级保护三级要求，具备高可用、高价值、极致体验、以SAAS化服务模式为主的安全能力。

目前两种服务模式，分别为在线SaaS服务模式和本地私Q3营收增速超预期有化服务模式。

盈利预测与投资评级：预计2020-2022展望全年高增无虞年营收13.72亿元/20.11亿元/28.99亿元，归母净利润1.21亿元/1.87亿元/2.67亿元。

作为布局新兴安全领域的安全厂商，安全领域需求持续释放，看好公司安全平台东吴证券和服务业务持续高增，云战略有望带来新增量，维持“买入”评级。

风险安恒信息提示：产品单一风险；付费用户增长不及预期；云化不及预期。