平安证券-新能源汽车行业周报：特斯拉三季度多项经营指标创新高-201026

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特斯拉三季平安证券度多项经营指标创新高。

营收方面，3Q20汽车业务营收76.11亿美元，同比增长42.2%，主要由于汽车交付量的快速增长；3Q20单车均价5.45万美元，低价车型的销新能源汽车行业周报售占比提升进一步拉低产品均价。

毛利方面，3Q20汽车特斯拉三季度多项经营指标创新高业务毛利率27.66%，同比增加4.8pct，主要由于上海工厂产能利用率以及本土化率不断提升带来的制造环节成本下降。

净利方面，3Q平安证券20单季度盈利3.31亿美元，从3Q19开始已经连续5个季度实现盈利。

我们认为公司已经摆脱长期亏损的局面、进新能源汽车行业周报入稳定盈利新阶段。

现金流方面，3Q20经营性现金流净额24亿美元，现金及现金等特斯拉三季度多项经营指标创新高价物145.31亿美元，现金流的爆发式增长预示公司已步入依靠自身造血实现良性循环的发展阶段，对外部融资的需求将会大幅下降，经营态势持续向好。

交付量方面，3Q20公司汽车交付量近1平安证券4万辆，同比增长44%，环比上升53.6%。

公司依然维持20年全年50万辆的交付目标，四季度的交付量需超过18万辆，主要依靠ModelY和上海工厂的产量增长，以及交付效率的改善和新能源汽车行业周报提升。

三季度特斯拉进一步扩充全球产能，特斯拉三季度多项经营指标创新高弗里蒙特工厂年设计产能提升10万辆至59万辆的水平，上海工厂Model3产能已提升至25万辆，柏林工厂厂房正在建设当中，预计2021年将投入生产，Model3/Y最大产能达到50万辆。

行业动态：天奈科技前三季度营收增长4.97%；比亚迪与日野设立合资公司，共同开发纯电动商用车及电动车零部件；多氟多前三季度营收下降5.平安证券56%。

拜登将新能源汽车行业周报支持美国铜矿、锂矿开发；海南省：允许个人用户安装充电桩。

投资特斯拉三季度多项经营指标创新高建议：20年国内新能源总量难有起色，但结构性变化值得关注；海外疫情对电动车销量的影响基本解除，在政策的扶持和约束下有望延续高增长。

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整车方面，推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车；电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业和新能源汽车行业周报天齐锂业。

风险提示：1、特斯拉三季度多项经营指标创新高电动车产销增速放缓。

随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键；2、产业链平安证券价格战加剧。

补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，新能源汽车行业周报致使产业链各环节面临降价压力；3、海外竞争对手加速涌入。

随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚特斯拉三季度多项经营指标创新高步正在加快，对产业格局带来新的冲击。