国盛证券-长春高新-000661-业绩符合预期，疫苗业务增长加速-201026

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事件:公司发布国盛证券2020年三季报。

2020前三季度收入63.9长春高新9亿元，同比+17.55%，归母净利润22.60亿，同比+82.19%，扣非归母22.09亿元，同比+79.29%。

2020Q3，公司收入24.82亿元，同比+20.96%，归母净利润9.50亿，同比+84.91%，扣非归母9.00066142亿元，同比+83.44%。

业绩增速符季报点评合预期。

公司2020年业绩符合预期前三季度业绩同比增速82%，在预告中值以上，符合预期。

2020Q3业绩同比增速约85%，相比Q2112%的增速有所减缓，但仍保持高疫苗业务增长加速速增长。

根据我们测算，排除金赛药业的并表因素，公司前三季度内生国盛证券业绩增速约为同比+35%，2020Q3内生业绩增速也约为同比+35%。

金赛药业利长春高新润率明显提升。

前三季度金赛药业实现收入42.00066149亿元，同比+16.35%；实现净利润19.89亿元，同比+32.98%。

单独看2020Q3季报点评，金赛药业收入17.14亿元，同比+13.37%，实现净利润8.60亿元，同比+27.90%。

相较2020Q2收入端31.30%的增长业绩符合预期，Q3收入端增速有所放缓，推测为今年暑假因素弱化，在上年高基数基础上增长压力较大所致。

从利润率上看，2020Q3金赛药业净利率达50.17%，相较上半年的44.54%明显疫苗业务增长加速提升，推测为规模效应及费用优化所致。

疫苗业务表国盛证券现亮眼，鼻喷流感疫苗值得期待。

2020前三季度，百克生物收入10.75亿元，同比+51.11%；实现净利润长春高新3.34亿元，同比+81.88%。

2020Q3，000661百克生物收入4.83亿元，同比+58.76%，实现净利润1.63亿元，同比+85.31%。

截止2020年9月30日，公司水痘苗实现批签发654万支（同比+3季报点评5%），鼻喷流感疫苗实现批签发157万支（中标价298元/支），水痘疫苗回暖叠加新品种鼻喷流感疫苗顺利批签发，百克生物疫苗业务有望加速增长。

中药业绩符合预期及地产业务利润加速增长。

2020前三季度，华康药业收入4.21亿元，同比-2.32%，实现净利润0.35亿元，同比+15.41%；2020Q3实现净利润0.疫苗业务增长加速14亿元，同比+33.52%。

高新地产国盛证券收入6.29亿元，同比+0.45%，实现净利润1.26亿元，同比-5.15%；2020Q3实现净利润0.22亿元，同比+52.76%。

盈利预测：我们长春高新预计2020-2022公司归母净利润分别为30.5，39.3，49.5亿元，对应增速72.0%，28.9%，25.9%，当前股价对应PE为46/36/28X。

我们持续看好000661公司长期发展，维持“买入”评级。

风险提示：生长激素增长放缓；新药季报点评研发进度不及预期；新上市产品推广不及预期。