平安证券-东诚药业-002675-2020三季报点评：核药板块恢复良好，预计Q4好于Q3-201026

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投资要点事项：公司公布2020年三季度报告，实现收入25.77亿元，同比增长18.49%；实现归母净利润3.3平安证券8亿元，同比增长21.27%；实现扣非后归母净利润3.29亿元，同比增长12.43%；EPS为0.42元。

公司东诚药业业绩符合预期。

其中2020Q3单季度实现收入9.31亿元，同比增长9.75%；实现归母净利润1.19亿元，同比增长18.12%；实现扣非后002675归母净利润1.14亿元，同比增长8.83%。

同时，公司预计2020年全年累计净利润为3.6亿元~4.68亿元，同2020三季报点评比增长132.69%~202.49%。

平安观点：公司业绩符合预期，Q3净利润暂受肝素原料药调价影响：2020年前三季度核药板块恢复良好公司实现收入25.77亿元（+18.49%），实现归母净利润3.38亿元（+21.27%），符合之前市场预期。

其中Q3单季度实现净利润1.19亿元（+18.12%），环比较Q2（1.4预计Q4好于Q35亿元）有所下降，主要原因是肝素原料药Q3价格有所下降，而受猪瘟疫情影响2019年Q3欧洲淡季不淡，导致基数较大。

2020H1平安证券肝素原料药收入9.43亿元（+78%），预计Q3仍有10%的增长。

考虑到目前肝素原料东诚药业药供给仍偏紧张，生猪出栏量恢复仍需一定时间，我们认为短期内肝素原料药仍有上行可能。

核药板块Q3002675逐步恢复，预计Q4好于Q3：2020H1核药板块受疫情影响较大，其中安迪科实现净利润4561万元（-24%），主要原因是新开的石家庄、聊城、柳州以及高尚推迟放量。

随着疫情好转，我2020三季报点评们预计Q3安迪科恢复至上年同期水平。

调整后2020年底PET设备规划总数已经达到966台，随着装机量的持续提升，我们认为安迪科将迎来核药板块恢复良好业绩爆发期。

而上半年云克净利润6504万元（-37%），上海欣科2068预计Q4好于Q3万元（-19%），预计Q3下滑幅度收窄。

总体来看，在国内疫情控制良好平安证券的情况下标，我们认为核药板块Q4业绩会好于Q3业绩。