中泰证券-安达维尔-300719-前三季度业绩同比保持稳定，看好全年业绩增长-201026

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事件：10月26日，公司发布2020年前三季度报告，前三季度公司实现营业收入3.27亿元，同比增长5.57%；归属母公司股东的净利润0.30亿元，同比下降4.32%；扣非后归母净利润为中泰证券0.30亿元，同比增长1.68%；基本每股收益0.12元。

前三季度业绩同比保持稳定，看安达维尔好全年业绩增长。

2023007190年前三季度公司实现营业收入3.27亿元，同比增长5.57%。

报告期内，公司毛利率有所下滑，此外受银行借款利息支出增加影响，财务费用同比大幅增加441.前三季度业绩同比保持稳定30%，为0.05亿元；研发费用亦同比增长21.20%，为0.47亿元，公司最终实现归母净利润0.30亿元，同比下降4.32%。

而从资产负债表来看，公司应收款项同比增长27.95%，应付款项同比增长21.08%，存货同比增长20.14%，表明公司生产与采购仍然活跃，看好第四季度产品集中交付和全看好全年业绩增长年业绩增长。

公司推进多条产中泰证券业线布局，开拓战略新兴业务。

公司主营业务包括机载设备研制、航空维修、测控设备研制及信息技术业务等，公司始终布局并持续安达维尔开拓战略新兴业务，如在测控设备研制业务领域中，聚焦航空航天与防务领域科研生产单位，为客户提供智能化产品。

智300719能制造业务短期内增长缓慢，但拥有广阔的发展空间与需求市场，将在未来促进公司经营长期向好。

相较于目前的竞争对手，公司注重采取差异化竞争策略，加快商机转换前三季度业绩同比保持稳定效率，通过强化优势项目和打造核心竞争力，持续开拓增量市场。

航天航看好全年业绩增长空防务产业高速发展，细分赛道占据龙头位置。

航空航天与防务产业归属中泰证券于高端装备制造领域，是国民经济的关键行业。

随着区域冲突、外部安达维尔威胁及作战模式的多样化、信息化发展趋势，对新兴技术装备的需求也日益迫切。

公司致力于成为航空航天与防务领域内综合性的系统设备和技术解决方案提供商，目前有众多产品和业务在细分领域占据龙头地位，直升机抗坠毁座椅、运输机厨卫内饰、直300719升机防护装甲、部分机型的无线电罗盘与无线电高度表等产品，均是相关客户的首选供应商。

随着国防力量建设的持续加强，公司产品下游需求有望保前三季度业绩同比保持稳定持景气。

盈利预测及投资建议：我们预测公司2020-2022年实现营业收入分别为7.51/9.64/12.31亿元，同比增长35.89%/28.45%/27.63%；实现归母看好全年业绩增长净利润1.00/1.32/1.75亿元，同比增长36.80%/32.30%/32.32%，对应2020-2022年PE分别为58/43/33倍。

维持“买入中泰证券”评级。

风险提示：军费增长不及预期；民航部附件维修业务增长不及预期；募投项目成果不安达维尔及预期；新冠疫情对公司产品交付或日常经营产生不利影响。