安信证券-恒华科技-300365-三季报业绩复苏显著，国产BIM软件前景广阔-201027

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■三季度业绩复安信证券苏显著。

公司发布2020年恒华科技三季报，前三季度营业收入5.15亿元，同比下降21.91%；实现归母净利润9321万元，同比下降28.08%。

三季度单季度实现收入2.71亿元，同比增长25.51%；实现归母净利润5885300365万元，同比增长52.69%，表明公司电力BIM领域的布局或已进入收获期。

■经营净现金流大三季报业绩复苏显著幅改善。

公司第三季度实现2.5亿经营净现金流，同比增长627.25%；公司前三季度实现1.77亿经营净现金流，同比增长178.11%，主要是由于公司大国产BIM软件前景广阔力推进应收账款回收，成效显著。

■收入结构改善，国安信证券产BIM软件前景广阔。

恒华科技公司前三季度毛利率水平较去年同期增长7.13%，电网设计版块业务比重上升。

研发费用0300365.72亿元，同比增长8.61%，即使受疫情影响收入下滑，仍积极推进BIM相关产品研发。

在各层级工业软件逐渐实现国产三季报业绩复苏显著化的背景下，公司BIM软件应用有望从传统电网逐步拓展至交通、水利领域。

■投资建议：公司是电力设计领域的国产化BIM龙头，受到自上而下的国产化需求及国网三维化强制标准的落地，有望迎来新的发展机国产BIM软件前景广阔遇，预计2020-2021年EPS分别为0.54元，0.77元，维持“买入-A”评级。

■风险提示：国产化安信证券进展不及预期；BIM软件业务拓展不及预期。