华安证券-新宝股份-002705-内销延续高增，外销反弹强劲-201026

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事件：新宝股份发布2020Q3季报，2020年前三季度实现营业收入91.15亿元，同比+33.52%，实现归母净利润9.10亿元，同比+75.华安证券38%；对应Q3实现营业收入40.70亿元，同比+46.23%，实现归母净利润4.79亿元，同比+72.09%。

内销延续高增，外销反弹新宝股份强劲：公司2020年前三季度实现营收91.15亿元，同比+33.52%，对应Q3实现营收40.70亿元，同比+46.23%。

内销方面，公司前三季度预计实现收入约22亿元，同比+75%，对应Q3实现收入约7.6亿元，同比+50%以上，内销需求延续高增；外销方面，公司前三季度预计实现收入约00270568亿元，同比+25%，对应Q3实现收入约32亿元，同比增长45+，外销需求反弹强劲。

降本增效效果显著，盈利能力不断增强：公司前三季度实现净利率10.28%，同比+2.66pct，对应Q内销延续高增3实现净利率11.94%，同比+1.92pct。

一方外销反弹强劲面，公司通过产品研发设计能力的提升和持续推动自动化建设，降本增效效果显著；另一方面，高毛利的自主品牌销售占比快速提升，盈利结构持续优化。

现金流维持优异水平，销售回款情况改善：公司Q3销售商品收到的现金33.24亿元，华安证券同比+30.63%，与收入情况吻合，现金流维持优异水平。

公司前三季度经营活动净新宝股份现金流14.20亿元，同比+29.68%。

风险提示：疫情影响出口业务，内销业务002705增长不及预期。