华安证券-科大讯飞-002230-Q3业绩表现亮眼，人工智能规模商用更进一步-201027

《华安证券-科大讯飞-002230-Q3业绩表现亮眼，人工智能规模商用更进一步-201027（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华安证券-科大讯飞-002230-Q3业绩表现亮眼，人工智能规模商用更进一步-201027（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件概述10月26日，科大讯飞发布三季报，前三季度实现营业收入72.84亿元，华安证券同比增长10.82%。

实现归母净利润5.54亿元，同比增长48科大讯飞.36%。

实现扣非归母净利润0.84亿元，同比增长20002230.25%。

公司同时披露全年的业绩指引，预计2020年实现净利润10.65-13.93亿元，同比增长30%-Q3业绩表现亮眼70%。

Q3营收净利大幅增长，人工智能核心技术加速规模商用单三季度来看，公司20Q3实现营业收入29.35亿元人工智能规模商用更进一步，同比增长25.16%；实现归母净利润2.96亿元，同比增长60.79%；实现扣非归母净利润0.77亿元，同比增长100.43%。

公司收入和净利华安证券润在三季度保持了良好的增长，尤其是扣非归母净利润实现了单季度的翻倍增长。

我们认为这主要得益于公司在各项优势科大讯飞赛道的布局，正逐渐进入到规模商用的业绩兑现期，有望助力公司彻底摆脱“增收不增利”的固有印象。

公司当前布局的教育、政法、医疗、消费002230者等多个赛道正在逐渐形成可推广复制的标准化产品，此前积累的人工智能技术在这些赛道中的盈利模式逐渐理顺，未来有望呈现加速落地的良好发展态势。

毛利率结构性下降，销售和管理费用率控制良好公司前三季度毛利率46.2Q3业绩表现亮眼0%，同比下降2.04pct，下降幅度较中报时的4.65pct有所收窄。

我们认为这主要是受到产品结构人工智能规模商用更进一步的影响。

一方面公司教育领域今年以来承接了较华安证券多区域性的因材施教解决方案项目，这些低毛利项目部分拉低了公司综合毛利率。

另一方面公司智慧城市中的信息工程业务增长较好，信息工程的毛利率仅有25%科大讯飞左右，从结构上也影响了综合毛利率的表现。

全年来看，随着C端002230业务的复苏，包括教育赛道的个性化学习手册，以及智能硬件产品的销量增长，我们认为公司毛利率降幅仍将继续收窄。

费用率来看，公司前三季度销售费用率17.63%，同比下降2.25pct；管理费用率6.71%，同比下Q3业绩表现亮眼降0.49pct；研发费用率22.43%，同比增长4.17pct。

从费用率的结构来看，公司在销售和管人工智能规模商用更进一步理费用率方面控制良好，有助于人均效益的提升。

而在代表未来的研发投入上依然保华安证券持了较高的增长，我们认为这是公司构建产业护城河的重要基础。

公允价值变动贡献较多利润，现金科大讯飞流表现良好公司前三季度确认公允价值变动收益4.02亿元，主要是前期投资的三人行和寒武纪上市，为公司带来较大的收益。

另一方面，公司Q3经营现金流量净额6.50亿元，同比增长115.15%，前三季度经营现金净额-3.84亿元，同002230比增长13.41%，缺口有所收窄。

由于公司大部分现金主要在Q3业绩表现亮眼Q4流入，因此预计全年经营现金流有望回正并保持正增长。