东吴证券-科大讯飞-002230-Q3继续保持高增长，开发者节亮点多多-201026

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事件：公司2020年前三季度实现营收72.84亿元，同比+10.82%，归母净利润5东吴证券.54亿元，同比+48.36%，扣非净利润8395.23万元，同比+20.25%。

同时，公司预计全年归母净科大讯飞利润10.65-13.93亿元，同比增长30%-70%。

投资要点Q3继续保持高增长，经营性现金流净额大幅002230提升：Q3实现营收29.35亿元，同比+25.16%，归母净利润2.96亿元，同比+60.79%，扣非净利润0.77亿元，同比+100.43%。

公司继续保持Q2较高的增速，主要系随着各行业领域复工复产，第二、三季度逐渐弥补了一季度业绩的不Q3继续保持高增长利影响，同时，人工智能核心技术驱动的各项业务加速落地。

费用方面，前三季度销售费用率、管理费用率分别开发者节亮点多多为17.63%、6.71%，同比减少2.25pct、0.65pct，费用支出进一步得到改善；研发费用率22.43%，同比增长4.17pct，主要系一方面仍加大在教育、医疗等关键业务的研发投入，另一方面是前期研发资本化摊销。

东吴证券应收账款方面，前三季度同比增长35.45%，高于营收增速。

经营性现金流方面，公司Q3经营性现金流净额为6.50亿元科大讯飞，同比增长115.23%。

存货较期初增长89.93%，主要系本期项002230目备货增加所致。

第二期股权激励股票授予条件达成：公司10月26日发布公告，股Q3继续保持高增长权激励计划规定的第二期限制性股票授予条件已经成就，确定2020年10月28日为授予日，以18.28元/股的授予价格向1933名激励对象授予2722.42万股限制性股票。

公司股权激励方案开发者节亮点多多设置的业绩考核目标为；以2019年营收为基数，2020-2021年营收增长分别不低于25%、50%、75%。

东吴证券此次股权激励主要激励对象为核心骨干，这有助于调动员工积极性，从而推动公司业务高速增长。

1024开发者节发布讯飞AI云等多款重磅产品，助力生态和应用发展：本月24日科大科大讯飞讯飞的“全球1024开发者节”开幕，会上指出，过去一年，科大讯飞平台的开发者团队增长了约50万家，开发者数量从108万增长到157万，开发应用数从70万增长到93万。

同时，“顺风耳”图聆工业云平台、讯飞AI云等002230多个生态新品的全新亮相，以及AI科技树的构筑理念的发布。

未来科大讯飞将从产品赋能走向行业赋能，实现进阶服务，为生态和应用的发展提Q3继续保持高增长供更契合的AI源动力。

盈利预测与投资评级：上调公司2020/2021/2022年归母净利润分别为11开发者节亮点多多.45/14.72/18.80亿元，摊薄EPS分别为0.52/0.67/0.86元，现价对应PE68/53/41倍。

疫情凸显人工智能+互联网与教育、医疗深度结合的刚需，同时人工智能作为新基建重要内容之一，加速生态建设和应用落地，东吴证券AI龙头有望AI行业高速发展的东风，保持业绩稳步增长，维持“买入”评级。

风险提示：平台进展低于预期科大讯飞；各行业业务进展低于预期。